>> 海通證券-松芝股份(002454)公告點評-141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué)，廖瀚博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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大股東主動參與，彰顯信心。董事長陳福泉主動認購1536萬股，占總發(fā)行量的20%。大股東主動參與定向增發(fā)，顯示管理層對公司未來發(fā)展充滿信心。
戰(zhàn)略投資者陣容強大。參與本次定增的其他機構(gòu)包括：京投公司（2304萬股，30%）、重慶信三威（1535萬股，20%）、建投投資（1536萬股，20%）、安徽鐵投（768萬股，10%）。其中京投公司主營地鐵規(guī)劃、建設(shè)、運營以及地鐵車輛制造，與公司地鐵空調(diào)業(yè)務(wù)高度契合；建投投資隸屬于匯金公司，產(chǎn)業(yè)資源豐富，利于公司未來通過并購實現(xiàn)外延式擴張。
改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。2014年上半年公司資產(chǎn)負債率為32.63%，融資完成后將下降至25.35%。隨著新能源汽車空調(diào)業(yè)務(wù)擴大，對公司營運資金需求增加，預(yù)計未來三至五年投入流動資金將超過10億。本次融資將為后續(xù)發(fā)展提供充足資金保障，避免財務(wù)費用快速增長，保障盈利能力提升。
公交電動化的最優(yōu)標(biāo)的。公交客車是本輪新能源汽車推廣的重點領(lǐng)域，由政府主導(dǎo)推動，未來增長確定性強，預(yù)計今年四季度有望放量。公司新能源汽車空調(diào)競爭優(yōu)勢明顯，市場份額超過70%，未來將成為新能源公交爆發(fā)的最大受益者。
盈利預(yù)測與投資建議。不考慮增發(fā)攤薄因素，預(yù)測公司2014、2015年EPS為0.73元、0.92元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為22倍、17倍。維持"買入"評級，未來6個月目標(biāo)價為18元，對應(yīng)2015年P(guān)E為20倍。
風(fēng)險提示。新能源公交推廣低于預(yù)期。
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