>> 海通證券-松芝股份（002454）2015年1季報點評：業(yè)績符合預期，新能源公交產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健之選-150428
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學，廖瀚博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同時公司發(fā)布2015年H1業(yè)績預測，預計凈利潤區(qū)間為0.65-0.85億元（同比+0%-30%）。
點評：
新能源公交推廣確定性強。國內(nèi)2014年新能源公交銷量約為2萬輛。2015年為本輪推廣收官之年，隨著各個試點城市地方補貼政策落地，預計今年新能源公交銷量有望達到4萬輛，同比實現(xiàn)翻番增長，延續(xù)高增長態(tài)勢。新能源公交兼具節(jié)能環(huán)保和緩解擁堵的雙重優(yōu)勢，由政府主導采購，銷量增長的確定性強。
電空調(diào)配套新能源公交，充分享受成長紅利。公司電空調(diào)產(chǎn)品性能突出，目前已成為各個主要推廣城市新能源公交采購的首選配置，未來有望成為新能源公交產(chǎn)業(yè)鏈成長確定性最強的細分領(lǐng)域。對比普通油空調(diào)，電空調(diào)的售價和毛利率更高，終端銷售放量將為公司帶來顯著的業(yè)績彈性。
定增方案撤回重發(fā)，并購預期明顯。公司主動撤回定增方案，堅定增發(fā)實施決心，未來隨時可能修改非公開發(fā)行方案并重新上會。公司擬增發(fā)募集資金10億元，未來整合并購預期明確，股權(quán)收購目標可能包括海外空調(diào)龍頭公司、金龍汽車股權(quán)以及高鐵空調(diào)公司等等，未來有望進一步布局前沿新興領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)成長空間廣闊。
盈利預測和投資建議。預測公司2015-2017年EPS分別為0.92元、1.07元和1.26元，對應2015年4月27日收盤價PE分別為24倍、21倍和18倍。維持目標價為32元，對應2016年P(guān)E為30倍，買入評級。
風險提示。新能源公交推廣進程緩慢；客車空調(diào)競爭加劇。
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