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戰(zhàn)略上，公司將重點(diǎn)延伸至生活用泵和污水泵等來豐富產(chǎn)品線，同時(shí)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)進(jìn)入環(huán)保水處理領(lǐng)域。
    國(guó)內(nèi)農(nóng)用泵受益集中度提升，海外市場(chǎng)受益渠道下沉。據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)排灌機(jī)械分會(huì)的預(yù)測(cè)，2015 年國(guó)內(nèi)農(nóng)用泵需求量將達(dá)3755 萬(wàn)臺(tái)左右，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模150 億元，同比4.66%。另外，考慮出口部分，國(guó)內(nèi)農(nóng)用泵總產(chǎn)值將達(dá)254 億，同比11.89%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司作為龍頭廠商，將進(jìn)一步受益行業(yè)集中度提升以及海外渠道下沉。
    業(yè)務(wù)橫向拓展將打開成長(zhǎng)空間。戰(zhàn)略上，未來將橫向拓展生活用泵和污水泵，我們認(rèn)為，公司進(jìn)入生活用泵以及污水泵市場(chǎng)將能借助現(xiàn)有渠道優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，打開成長(zhǎng)空間。尤其在環(huán)保方面，預(yù)計(jì)“十三五”期間水處理行業(yè)市場(chǎng)空間將達(dá)到1.53 萬(wàn)億。公司于2012 年收購(gòu)浙江博華環(huán)境技術(shù)工程有限公司，未來或加大水處理行業(yè)布局。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.05 億、15.27 億和17.62 億，分別同比增長(zhǎng)5.2%、26.7%和15.4%；預(yù)計(jì)公司2015-2017 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.16 億、1.38 億和1.55 億，EPS 分別為0.36 元、0.43 元和0.47 元。
    投資建議：我們看好隨著公司戰(zhàn)略落地，打開成長(zhǎng)空間，給予目標(biāo)價(jià)20 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)/E 47 倍，“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)用泵市場(chǎng)需求減少；戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期，對(duì)公司估值造成壓力。