>> 光大證券-南方泵業(yè)(300145)全產(chǎn)業(yè)鏈布局初見成效,斬獲首例PPP訂單-151125
| 上傳日期： |
2015/11/25 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊鵬，鄭小波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆全產(chǎn)業(yè)鏈布局初見成效，前端咨詢+環(huán)境醫(yī)院模式將助推業(yè)績高速成長 我們認為公司繼收購金山環(huán)保、擬收購中咨華宇后，從中游設(shè)備制造到水污染、環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)鏈全布局初步完成，前端咨詢+環(huán)境醫(yī)院模式正式推出， 并在1 月內(nèi)斬獲公司首例水治理、環(huán)境治理PPP 訂單，預(yù)計未來該模式還將加速推廣，助推公司業(yè)績持續(xù)高速成長。
◆估值與評級 公司 15 年起內(nèi)生+外延齊發(fā)力，水泵產(chǎn)品種類、應(yīng)用多元化+持續(xù)并購環(huán)境治理相關(guān)標的，預(yù)計公司15-17 年凈利潤分別為3.67/4.78/6.39 億元， EPS 為0.94/1.44/1.93 元（考慮金山16 年并表），分別對應(yīng)當(dāng)前股價的49/32/24 倍PE，若2016 年成功以現(xiàn)金收購華宇環(huán)保，16-17 年EPS 將分別提升至1.7/2.26 元，對應(yīng)PE 為27/20，我們認為公司估值低、且受公司前端咨詢+環(huán)境醫(yī)院模式順利推廣，未來還有望接入更多PPP、海綿城市等大型項目，業(yè)績存在超預(yù)期可能，給予公司16 年EPS（暫僅考慮金山）的40 倍PE，對應(yīng)目標價為57.62 元，維持"買入"評級。
◆風(fēng)險提示： 公司項目落地、訂單執(zhí)行進度不如預(yù)期。
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