>> 安信證券-日照港(600017)立足能源樞紐,探索港融結(jié)合-151127
| 上傳日期： |
2015/11/27 |
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作者： |
姜明 |
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母集團經(jīng)營油品與集裝箱業(yè)務(wù)，其中油品業(yè)務(wù)具“大船舶、大碼頭、大罐區(qū)、大管道、大鐵路”五大特點以保證碼頭的靠岸、裝卸和疏運能力，油品業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，2014 年占全國原油進口量1/10 以上，2015 年1-8 月躋身國內(nèi)原油吞吐量第五大港，奠定國內(nèi)原油樞紐港地位。
在國際油價持續(xù)低位徘徊、國內(nèi)儲油需求較大背景下，集團油品業(yè)務(wù)將側(cè)面獲得利好。
■攜手華信共建儲油項目，探索國際市場。日照市政府、日照港集團與中國華信能源有限公司簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，涉及100 億元的石油儲備項目，華信為年收超2200 億元的世界500 強公司，定位全球能源開采貿(mào)易，與日照港具有協(xié)同效應(yīng)，該合作有望超出市場預期。海外方面，日照港集團、華信國際、泰富重裝共同建立日照港富華（國際）碼頭管理有限公司，在一帶一路產(chǎn)能輸出的大背景下，看好該公司利用三大股東優(yōu)勢在開辟海外市場。
■國內(nèi)原油期貨倒計時，港方涉足交割庫有天然優(yōu)勢。國內(nèi)原油期貨商品籌備已久，2014 年12 月證監(jiān)會批準上海國際能源交易中心開展原油期貨交易，目前制度障礙已經(jīng)基本掃清，待證監(jiān)會最后批文下達后便可正式上市，港口具備貿(mào)易集中、疏運能力強、物流成本低、儲存能力高等特點，日照港作為國內(nèi)原油樞紐港，在競爭原油交割庫方面具備諸多優(yōu)勢。
■“港融結(jié)合”打開中長期發(fā)展空間。我們認為在國內(nèi)經(jīng)濟換擋、進出口增速下滑的大環(huán)境下，行業(yè)看點更多是金融和港口業(yè)務(wù)的結(jié)合。日照作為華北最重要的原油樞紐港口有不可復制性，中國是全球原油進口第二大國，設(shè)立原油期貨市場、取得商品定價權(quán)將是必然趨勢，由于港方將是油品交割庫業(yè)務(wù)的有力競爭者，并可以通過倉儲業(yè)務(wù)迅速滲透至其后的物流環(huán)節(jié)， “港融結(jié)合”的指導思路下涉足原油進出口、期貨交易產(chǎn)業(yè)鏈等金融服務(wù)市場也是大概率事件，日照港的長期想象空間也將被打開。
■投資建議：我們預計公司2015 -2017 年的收入增速分別為-15.0%、10.4%、11.0%，凈利潤增速分別為-22.5%、12.1%、13.3%，考慮公司作為省內(nèi)港口資產(chǎn)潛在整合品臺、產(chǎn)業(yè)鏈合作等預期，給予買入-A 投資評級，6 個月目標價為12 元。
■風險提示：油品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預期；港口平臺建設(shè)低于預期
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