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由于市場對于央企合并有一定遐想，本次收到國資委同意的批文，打消了疑慮，對于公司具有重大意義。
    產(chǎn)業(yè)鏈完備、業(yè)務(wù)多元，產(chǎn)研聯(lián)動(dòng)潛力巨大：在此輪央企改革進(jìn)程中，中材科技作為集團(tuán)新材料業(yè)務(wù)的唯一A 股上市平臺(tái)，并且由科研院所改制而來，不僅存在較高的資產(chǎn)證券化預(yù)期，并且還有較大的機(jī)制改革空間。此次大股東向中材科技注入泰山玻纖，使得公司的復(fù)材產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完備，作為集團(tuán)旗下新材料平臺(tái)的定位愈發(fā)明確。本次收購一方面有并表的業(yè)績增厚作用，另一方面也將增強(qiáng)公司將在新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域的整體競爭力。此外，本次定增對象之一啟航1 號，是管理層、核心骨干股權(quán)投資計(jì)劃受托方，彰顯了其對公司未來發(fā)展的信心，同時(shí)有利于后續(xù)進(jìn)一步機(jī)制改善，釋放產(chǎn)研聯(lián)動(dòng)的巨大潛力。
    鋰電池隔膜成未來發(fā)展重點(diǎn)方向，增長可期：風(fēng)電葉片是公司目前最主要的盈利業(yè)務(wù)。隨著15 年風(fēng)機(jī)搶裝告一段落，葉片業(yè)務(wù)增長可能放緩。鋰電池隔膜是目前公司主攻方向，未來規(guī)?；a(chǎn)放量后，有望成為公司新的增長點(diǎn)。公司一方面不斷擴(kuò)建生產(chǎn)線，目前產(chǎn)能合計(jì)接近3000 萬平米，進(jìn)入行業(yè)前列，另一方面一直在攻克技術(shù)難點(diǎn)，下半年公司在市場開拓方面有了起色。
    投資建議，維持“買入”評級：公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，發(fā)展?jié)摿Υ?；公司是央企中材集團(tuán)旗下新材料業(yè)務(wù)的唯一A 股上市平臺(tái)，由科研院所改制而來，有較大的機(jī)制改革空間；同時(shí)公司管理層及核心骨干參與本次定增，也彰顯了其對公司中長期發(fā)展的信心。公司鋰電池濕法隔膜下半年有了起色，為未來發(fā)展重點(diǎn)方向，有望成為新的增長點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS0.79、0.84、0.95（攤薄后），維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量大幅下滑，新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化低預(yù)期。