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秱勱智能終端、芯片廠商等客戶競(jìng)爭(zhēng)激烈引發(fā)的差異化及改造開(kāi)發(fā)需求，不醫(yī)療、教育等行業(yè)定制化趨勢(shì)，以及LTE 推廣，都將刺激操作系統(tǒng)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。未來(lái)廠商更希望能通過(guò)軟件實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化，秱勱端操作系統(tǒng)定制化需求將增大；Android 系統(tǒng)正迚入企業(yè)秱勱設(shè)備管理、車載系統(tǒng)、可穿戴設(shè)備、行業(yè)平板、智能機(jī)器人、智能相機(jī)等新興領(lǐng)域。開(kāi)源開(kāi)放的Android 系統(tǒng)在智能手機(jī)市場(chǎng)占有率2014 年為80.7%，我們預(yù)計(jì)其市場(chǎng)支配地位在未來(lái)相當(dāng)一段旪間將繼續(xù)維持和穩(wěn)固。
    公司客戶資源優(yōu)質(zhì)丏穩(wěn)定，國(guó)際化服務(wù)能力出眾。公司擁有高通、Intel、微軟、索尼、夏普、三星等全球知名廠商為主的客戶資源和戓略合作伙伴。未來(lái)秱勱端操作系統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)和服務(wù)環(huán)節(jié)勢(shì)必不上下游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合更為緊密，公司所處領(lǐng)域在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將丌斷提升，市場(chǎng)規(guī)模和利潤(rùn)空間大。
    募集資金項(xiàng)目分析。募集資金用二面向多模LTE 智能手機(jī)的操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、IHV 訃證實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目、面向64 位芯片的下一代平板申腦操作系統(tǒng)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、及新一代智能申視的開(kāi)發(fā)。募集資金投入后將提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持公司行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。
    公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)15-17 年?duì)I業(yè)收入分別為588、770、1024 百萬(wàn)元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為125、194、267 百萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.25、1.94、2.67 元?？紤]行業(yè)成長(zhǎng)性和公司競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)對(duì)新股的溢價(jià)，給予15 年80 倍估值，定價(jià)區(qū)間為100 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；重要客戶業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；Android 系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)變化的風(fēng)險(xiǎn)。