>> 東吳證券-聚光科技(300203)智慧環(huán)保決勝大環(huán)境-151202
| 上傳日期： |
2015/12/2 |
大小： |
2916KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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公司通過將重資產(chǎn)低毛利的部分可以分包放大行業(yè)馬太效應(yīng)，更應(yīng)享受監(jiān)測龍頭估值。3）關(guān)注行業(yè)預(yù)期差彈性：監(jiān)測行業(yè)是最容易超預(yù)期的細分行業(yè)，正因為市場對天花板的普遍共識，以即將爆發(fā)的VOCs 為例，任何一個新增量都會帶來高額的“預(yù)期差彈性”。
監(jiān)測儀器儀表龍頭，并購引領(lǐng)發(fā)展：公司2002 年成立，自2007 年開啟第一單并購以來，15 年時間進行了超過10 單并購，憑借著與技術(shù)創(chuàng)新相結(jié)合，公司業(yè)務(wù)范圍逐漸覆蓋環(huán)保、工業(yè)過程、安全、水利水務(wù)、實驗室，其中環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)收入占比超60%，當屬絕對的行業(yè)龍頭。
轉(zhuǎn)型綠色智慧城市方案提供商：公司憑借環(huán)境監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)入口撬動環(huán)境綜合解決方案大訂單，所簽章丘、黃山、江山、鶴壁智慧環(huán)保、海綿城市、綜合治理項目訂單總額超23，信息化優(yōu)質(zhì)平臺轉(zhuǎn)型已經(jīng)顯現(xiàn)，未來將向環(huán)境綜合解決方案服務(wù)商不斷轉(zhuǎn)型升級。
盈利預(yù)測：再次調(diào)研后，我們對公司模式和業(yè)務(wù)的以上理解更加堅定，上調(diào)2015-2017 年EPS 至0.58、1.02、1.51 元，對應(yīng)PE 59.29、33.64、22.62 倍。定增后繼續(xù)擴張之路已經(jīng)開啟，收購安譜和三峽之后仍將有8 億可用現(xiàn)金在手，進一步的外延仍可期待，維持買入評級。
風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險；訂單項目拓展不及預(yù)期。
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