>> 國金證券-聚光科技(300203)初心不改,曲線擴張-151117
| 上傳日期： |
2015/11/17 |
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| 1688KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帥 |
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此外，公司在VOCs 治理板塊的布局，將賦予公司在VOCs 領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。
布局海綿城市業(yè)務，以水務帶動儀器，瞄準深藍市場：公司已經(jīng)完成在市政，工業(yè)污水處理領(lǐng)域的初步布局，并在海綿城市領(lǐng)域簽訂17 億的框架協(xié)議。我們認為，公司以海綿城市項目帶動自身環(huán)境監(jiān)測業(yè)務，并拓展水務處理業(yè)務，做自己擅長的，外包低毛利的思路十分明智。我們預期“十三五”期間海綿城市相關(guān)項目投資額度超過1 萬億，雖然目前變現(xiàn)渠道依然存在一定不確定性，但公司專注回款較快的監(jiān)測和水務領(lǐng)域，將有效規(guī)避變現(xiàn)風險；
并購是公司未來發(fā)展的主要方向：我們認為公司未來的主要發(fā)展方向依然是做中國第一流的精密儀器生產(chǎn)商，從環(huán)境監(jiān)測儀器到實驗室儀器，公司通過進軍水務領(lǐng)域，謀得業(yè)績的快速成長，以期在資本市場融資方面獲得更多的優(yōu)勢，帶動自身外延擴張的能力，最終成為中國實驗室儀器領(lǐng)域的領(lǐng)軍者；
投資建議
我們認為“十三五”相關(guān)政策刺激具有可預期性，看好公司在傳統(tǒng)監(jiān)測業(yè)務和新進入的海綿城市業(yè)務的潛在空間。
估值
我們給予公司未來6-12 個月43.3 元目標價位，對應28%的上漲空間，相當于62.3 x15PE 和64.4x15EV/EBITDA。給予買入評級。
風險
公司作為環(huán)保行業(yè)公司，面臨著環(huán)保政策刺激不及預期的風險。同時公司也面臨著海綿城市實際訂單落地的不確定性和外延擴張的阻力。
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