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    從資產(chǎn)負(fù)債表看，公司預(yù)付款項(xiàng)增加65.8%至1.1 億元、預(yù)收款項(xiàng)增加30.7%至3.1 億元，公司的后續(xù)項(xiàng)目或值得期待。公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.1 億元，同比下降80.7%，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模增加、付款增加、支付的稅費(fèi)和差旅費(fèi)、投標(biāo)保證金增加所致。
    ■搭建“監(jiān)測(cè)-大數(shù)據(jù)-治理”平臺(tái)，空間廣闊：公司前后收購鑫佰利70%股權(quán)、增資參股金水永利 20%股權(quán)、收購意大利 Systea S.P.A 公司 24.9%股權(quán)，收購三峽環(huán)保，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到治理端。我們認(rèn)為在PPP 模式、水十條和海綿城市建設(shè)的推動(dòng)下，水生態(tài)領(lǐng)域蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會(huì)，公司望憑借監(jiān)測(cè)信息化的優(yōu)勢(shì)，通過外延并購策略持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，逐步實(shí)現(xiàn)向環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)變，江山海綿城市、鶴壁流域治理、黃山環(huán)境治理等訂單的簽訂只是開始，公司后續(xù)的訂單仍值得期待。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)增發(fā)攤薄后2015 年-2017 年EPS 分別為0.60元、1.05 元和1.58 元，對(duì)應(yīng)PE 為51.7 倍、29.5 倍和19.6 倍，公司為環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭企業(yè)，持續(xù)加大水環(huán)境治理業(yè)務(wù)拓展，積極轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商，緊緊抓住智慧環(huán)境及海綿城市業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，有望獲取更大市場(chǎng)空間，增發(fā)后資金充裕，為外延和項(xiàng)目獲取奠定基礎(chǔ)，持續(xù)看好，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 49 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。