>> 西南證券-讀者傳媒(603999)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健,數(shù)字化轉(zhuǎn)型開辟新天地-151203
| 上傳日期： |
2015/12/3 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
熊莉 |
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公司創(chuàng)立的“讀者”品牌在國內(nèi)獲得了廣泛認(rèn)同，并不斷獲得各權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，在世界品牌實(shí)驗(yàn)室舉辦的“2013 年第十屆中國500 家最具價(jià)值品牌”評(píng)選中，“讀者”品牌價(jià)值達(dá)到115.45 億元。
政策激勵(lì)不斷，市場持續(xù)繁榮。公司所在出版行業(yè)具有行業(yè)壁壘高、行業(yè)集中度較低以及受政策驅(qū)動(dòng)明顯的特點(diǎn)。同時(shí)我國人口基數(shù)龐大，閱讀需求快速增長，期刊圖書出版發(fā)行市場不斷擴(kuò)容。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014 年新出版期刊和圖書分別為9966 種和44.8 萬種，均較上年增長了1%左右。預(yù)計(jì)到2015 年末，我國每年期刊消費(fèi)總量將達(dá)到42 億冊，并以年均4%的速度保持增長，隨著行業(yè)天花板不斷提高，公司擁有廣闊的發(fā)展空間。
產(chǎn)品線豐富，技術(shù)與運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)行業(yè)領(lǐng)先。公司自創(chuàng)刊經(jīng)過三十多年的發(fā)展，不斷在期刊領(lǐng)域探索經(jīng)營的新模式，針對(duì)不同讀者人群的細(xì)分市場豐富自己的產(chǎn)品體系，目前，公司已經(jīng)建立了以《讀者》為核心的刊群。同時(shí)，公司在期刊和圖書的選題策劃、編輯出版、營銷發(fā)行等方面積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司已建立起一支老中青三代相結(jié)合、成熟穩(wěn)定的編輯出版專業(yè)隊(duì)伍來保障《讀者》慣有編輯風(fēng)格與出版特色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在圖書期刊出版發(fā)行行業(yè)集中度很低的背景下，截止2014 年末公司的核心產(chǎn)品《讀者》期刊市占率達(dá)到了2.5%。
實(shí)現(xiàn)全媒體布局，打造“內(nèi)容平臺(tái)+智能終端”新型數(shù)字出版生態(tài)圈。全球數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)處在迅猛發(fā)展階段，傳統(tǒng)出版與數(shù)字出版的融合不斷深入，數(shù)字出版內(nèi)容平臺(tái)建設(shè)多樣化特征明顯，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)上升為文化產(chǎn)業(yè)的主要傳播渠道。在期刊圖書等出版物越來越多被打上數(shù)字化和智能化烙印的趨勢下，公司在開拓新的業(yè)務(wù)渠道以及將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興技術(shù)相結(jié)合方面不斷有所突破。
盈利預(yù)測與估值。結(jié)合公司目前業(yè)績情況以及未來發(fā)展預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年攤薄后的eps 分別為0.62 元、0.75 元和0.84 元。參照可比公司中文傳媒（600373）、時(shí)代出版（600551）等公司的估值水平，考慮公司的成長性，我們給予公司2015 年22~26 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理詢價(jià)區(qū)間為13.64元~16.12 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：紙媒業(yè)務(wù)增長或不及預(yù)期；數(shù)字出版業(yè)務(wù)增長或不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)展或不及預(yù)期。
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