>> 中銀國(guó)際-邦寶益智(603398)新股詢價(jià)：積木玩具領(lǐng)先品牌 產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)-151208
| 上傳日期： |
2015/12/9 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊志威 |
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國(guó)內(nèi)玩具行業(yè)市場(chǎng)容量大，自主品牌有望脫穎而出。公司主要產(chǎn)品是塑料積木，有益智教育功能，前景良好。公司具備品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，并結(jié)合文化教育積極開(kāi)拓新的產(chǎn)品和營(yíng)銷模式，未來(lái)產(chǎn)能釋放將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人合計(jì)持股69.8%，核心高管通過(guò)和盛昌投資參股公司。公司前兩大股東分別是邦領(lǐng)貿(mào)易（40.80%）、邦領(lǐng)國(guó)際（39.20%）。吳錠延、吳玉娜、吳玉霞分別持有邦領(lǐng)貿(mào)易50%、15%、10%的股權(quán)，吳錠輝持有邦領(lǐng)國(guó)際100%的股權(quán)。吳錠輝、吳錠延、吳玉娜、吳玉霞系同胞兄弟姐妹關(guān)系，是公司的共同實(shí)際控制人。公司的董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、核心技術(shù)人員等高管通過(guò)和盛昌投資間接參股公司。
積木玩具具有益智教育功能，前景良好，國(guó)內(nèi)自有玩具品牌有望脫穎而出。未來(lái)玩具行業(yè)趨勢(shì)是與文化產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，以及注重“個(gè)性”與“科教性”。公司主營(yíng)塑料積木玩具，積木玩具具有良好的益智教育功能，更受消費(fèi)者青睞，年銷量超過(guò)45億美元的樂(lè)高最近三年?duì)I收仍然能保持15.12%的年均增速驗(yàn)證了積木玩具的成長(zhǎng)性。我國(guó)14歲以下兒童人均玩具消費(fèi)（23美元）相比發(fā)達(dá)國(guó)家（超過(guò)250美元）偏低，消費(fèi)升級(jí)和全面二胎政策將助力國(guó)內(nèi)玩具消費(fèi)成長(zhǎng)。目前我國(guó)玩具行業(yè)較為分散，未來(lái)安全和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、成本提升、消費(fèi)者品牌意識(shí)增強(qiáng)將有助于集中度提升，自主品牌有望脫穎而出。
公司具備品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，并結(jié)合文化教育積極開(kāi)拓新的產(chǎn)品和營(yíng)銷模式，產(chǎn)能釋放將驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。公司始終堅(jiān)持發(fā)展自主品牌，具有模具設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)等核心競(jìng)爭(zhēng)力，并結(jié)合文化教育積極開(kāi)拓新的產(chǎn)品和營(yíng)銷模式。因產(chǎn)能不足，公司營(yíng)收增速有所放緩，2015年前三季度收入同比增長(zhǎng)4.93%。本次募集項(xiàng)目的投產(chǎn)有利于解決產(chǎn)能瓶頸，公司營(yíng)收有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期。
估值
公司現(xiàn)有股本7,200 萬(wàn)股，按照新發(fā)行2,400萬(wàn)股，預(yù)計(jì)發(fā)行后總股本9,600萬(wàn)股。我們預(yù)計(jì)2015-2017年全面攤薄每股收益分別為0.70、0.80、0.92 元，以2014年為基期三年復(fù)合增長(zhǎng)率14.72%。建議詢價(jià)價(jià)格13.97元/股，對(duì)應(yīng)2015年17.5 倍市盈率。
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