>> 恒泰證券-萬安科技(002590)睿參考-151209
| 上傳日期： |
2015/12/10 |
大?。?/td>
| 782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
廖文凱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
二、公司看點(diǎn)：
1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，擬定增促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)近兩年來經(jīng)濟(jì)增速放緩，商用車整體銷量處于低迷狀態(tài)，而商用車的配套系統(tǒng)——?dú)鈮褐苿?dòng)系統(tǒng)，作為萬安科技最主要的營業(yè)收入與毛利收入來源，受到較大影響。2014 年公司全年?duì)I業(yè)收入同比增長3.3%，其中氣壓制動(dòng)系統(tǒng)營業(yè)收入同比增長1.8%，仍然保持了增長的態(tài)勢(shì)；而2015 年前六個(gè)月氣壓制動(dòng)系統(tǒng)營業(yè)收入出現(xiàn)了5.5%的下滑，公司通過加強(qiáng)成本控制，且公司產(chǎn)品具有核心競爭力，業(yè)務(wù)需求穩(wěn)定，使得其氣壓制動(dòng)系統(tǒng)的毛利率在近兩年都維持在30%以上。
公司于2015 年11 月2 日發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以不低于9.98 元/股的發(fā)行價(jià)格，不超過8,470 萬股數(shù)量非公開發(fā)行，募集資金金額預(yù)計(jì)不超過8.5 億元，實(shí)施“汽車電控制動(dòng)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”、“汽車底盤模塊化基地建設(shè)項(xiàng)目”、“車聯(lián)網(wǎng)、無線充電技術(shù)及高級(jí)駕駛員輔助系統(tǒng)（ADAS）研發(fā)項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2、近期展開多項(xiàng)投資 布局智能汽車領(lǐng)域
1）擬以增資擴(kuò)股的方式向飛馳鎂物投資人民幣2000 萬元與資源估值820.5 萬元，獲得擴(kuò)股后目標(biāo)公司22%的股權(quán)，布局車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。
飛馳鎂物于2014 年12 月底成立，專注于前裝車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)研發(fā)及服務(wù)運(yùn)營，圍繞智能汽車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和共享服務(wù)來提供產(chǎn)品、服務(wù)等解決方案的公司。智能汽車即服務(wù)（Smart x vehicle as a service）為公司愿景目標(biāo)。8 個(gè)創(chuàng)始人，來自微軟、惠普、埃森哲、德國電信、中國聯(lián)通、觀致汽車等，曾主導(dǎo)寶馬ConnectedDrive、觀致逸云、福特SYNC 3 等車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，有著豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與行業(yè)資源。
2）擬以增資擴(kuò)股的方式向蘇打網(wǎng)絡(luò)投資512.8 萬元，占增資擴(kuò)股后的蘇打網(wǎng)絡(luò)22%的股權(quán)
蘇打網(wǎng)絡(luò)(SODA)是一家專注于智能交通以及新能源智能汽車共享平臺(tái)的科技創(chuàng)新企業(yè)。蘇打網(wǎng)絡(luò)與包括意大利開源汽車OSVehicle 在內(nèi)的諸多新能源汽車企業(yè)合作，并基于自身的車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)架構(gòu)，打造共享智能汽車，并提供下一代城市出行方案，緩解城市擁堵，減少碳排放，滿足短線即時(shí)出行的需求。
蘇打科技意欲升級(jí)現(xiàn)有共享自行車模式，共享車聯(lián)結(jié)在云端，有自己的車載硬件產(chǎn)品，同時(shí)有云端的運(yùn)行平臺(tái)對(duì)車進(jìn)行監(jiān)控和預(yù)測(cè)，建立車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域的APP，汽車共享，便捷、環(huán)保的出行，打造中國版Autolib。而巴黎的Autolib 現(xiàn)有超過3500 輛共享車，能夠減少2.2 萬輛私家車，5000 萬噸二氧化碳排放，服務(wù)100 多萬人次。
3）擬向Evatran Group, Inc. 投資160 萬美元，認(rèn)購 97.6 萬股 B 系列優(yōu)先股，占 Evatran 股份的 5.12%。公司認(rèn)購B 系列優(yōu)先股后，在A 輪融資中投資160 萬美元認(rèn)購的A1 優(yōu)先股將按照八折優(yōu)惠轉(zhuǎn)入B 輪融資中。在完成此次B 輪投資后，公司持有Evatran 股份 11.72%。
Evatran 是一家專業(yè)從事大功率無線充電系統(tǒng)技術(shù)研究及充電產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造的公司，是電動(dòng)車大功率無線充電系統(tǒng)的制造商和供應(yīng)商，同時(shí)也是將電動(dòng)車無線感應(yīng)式充電技術(shù)推向市場的先導(dǎo)者，合作伙伴包括赫茲汽車租賃公司、SAP、谷歌、杜克能源、克萊姆森大學(xué)、DTE 能源及洛杉磯水電部門。目前銷售的3.3KW PLUGLESS L2 的產(chǎn)品涵蓋了日產(chǎn)LEAF、雪佛蘭Volt 及凱迪拉克ELR 電動(dòng)車。
通過以上三項(xiàng)投資，公司開始全面布局未來智能汽車相關(guān)產(chǎn)品的制造、運(yùn)營、服務(wù)和充電等多個(gè)領(lǐng)域，雖然短期難以對(duì)公司的盈利產(chǎn)生較大影響，但從長期來看，這僅僅是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的開始，后續(xù)在智能汽車領(lǐng)域的進(jìn)一步動(dòng)作值得期待。
三、投資建議：
考慮增發(fā)攤薄因素，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.18/0.31/0.50 元，對(duì)應(yīng)16 年動(dòng)態(tài)PE 為58 倍，估值水平偏高，但考慮公司轉(zhuǎn)型智能汽車領(lǐng)域的強(qiáng)烈預(yù)期，打開了未來股價(jià)的上行空間，因此我們?nèi)匀唤o予推薦評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
公司傳統(tǒng)主業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，盈利預(yù)測(cè)存在不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
