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>> 東北證券-中國(guó)中冶(601618)重組促全產(chǎn)業(yè)鏈蓄勢(shì)待發(fā),業(yè)績(jī)持續(xù)好轉(zhuǎn)-151211
上傳日期:   2015/12/14 大?。?/td>   360KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王小勇
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第一階段從戰(zhàn)略及管理體系,預(yù)計(jì)2016年完成;第二階段企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)一步融合,在2017年推進(jìn);第三階段進(jìn)一步業(yè)務(wù)整合及融合,業(yè)務(wù)分類(lèi)及細(xì)化進(jìn)行融合。 
    共享中國(guó)五礦海外業(yè)務(wù)渠道,公司海外業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期。截至2015年10月末,公司累計(jì)新簽訂單3035.53 億元,其中新簽海外訂單 270.31 億元,占比僅為8.9%。一直以來(lái),海外業(yè)務(wù)都屬于公司的重要短板,在央企紛紛“走出去”的趨勢(shì)下處于落后地位。而中國(guó)五礦在海外擁有廣泛的業(yè)務(wù)布局,重組之后公司有望借助中國(guó)五礦在海外的業(yè)務(wù)渠道優(yōu)勢(shì),布局東南亞、歐洲和非洲等區(qū)域市場(chǎng),充分享受“一帶一路”戰(zhàn)略的政策紅利和相關(guān)輻射區(qū)域的市場(chǎng)紅利,公司海外業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期,在整體業(yè)務(wù)中占比有望提高到20%以上。 
    受益于重組后礦業(yè)、地產(chǎn)、工程等重疊業(yè)務(wù)板塊的資源整合,公司或?qū)@得優(yōu)質(zhì)資源注入。公司和中國(guó)五礦在礦業(yè)資源開(kāi)發(fā)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及工程建設(shè)方面存在業(yè)務(wù)重合。為了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),整合資源把業(yè)務(wù)做大做強(qiáng),公司有望持續(xù)獲得母公司的優(yōu)質(zhì)資源注入,相關(guān)業(yè)務(wù)板塊實(shí)力和綜合盈利能力將會(huì)得到提升。 
    推進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同是新平臺(tái)重點(diǎn)方向,打造礦業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)待發(fā)。公司有望借助中國(guó)五礦在資源開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì),打造礦業(yè)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈條,在礦業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈上推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、成本節(jié)約以及利潤(rùn)提升,公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有望持續(xù)增強(qiáng)。 
    拓展非鋼業(yè)務(wù),抓大業(yè)務(wù)、大市場(chǎng),業(yè)績(jī)改善明顯,持續(xù)向好。地產(chǎn)及工程板塊是公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的重要引擎。2015年公司地產(chǎn)銷(xiāo)售收入或達(dá)到200億元以上,而工程板塊也迎來(lái)春天,承接了多個(gè)大型項(xiàng)目如寶鋼湛江項(xiàng)目等。 
    預(yù)計(jì)公司2015年、2016年EPS分別為0.25元、0.28元。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)15年、16年P(guān)E分別為27倍、24倍??紤]到重組從渠道共享、資源整合、業(yè)務(wù)協(xié)同等三個(gè)方面持續(xù)給公司帶來(lái)利好效應(yīng),后續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示:兩家公司重組進(jìn)度以及文化融合、資源板塊業(yè)績(jī)持續(xù)得不到好轉(zhuǎn),2015年前三季度巴西鎳礦持續(xù)虧損,金額或達(dá)7億。
 
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