>> 廣發(fā)證券-碧水源（300070）15 年凈利預(yù)增 40%-70%， PPP 訂單將繼續(xù)發(fā)力-151215
| 上傳日期： |
2015/12/15 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，陳子坤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
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收購久安建設(shè)剩余股權(quán)，增強工程能力
公司現(xiàn)金+股權(quán)收購久安建設(shè)剩余股權(quán)，一方面大幅加強公司工程能力，在PPP 打包模式下提升公司整體解決方案能力和PPP 項目承接能力；另一方面通過與久安建設(shè)股東換股實現(xiàn)利益高度一致，有利于新項目競爭和工程進度保障。
PPP 熱潮下，異地項目擴張加速
我們預(yù)期16 年將是PPP 項目落地的高峰期，公司在完成大額增發(fā)后，將迎來新一輪的成長加速：1.加速異地項目擴張，公司將加速PPP 模式地方合作項目的復(fù)制，漳州、懷化、天津等項目只是開始。2. 訂單變大、變集中。公司與地方政府的合作升級，從單一項目向區(qū)域水環(huán)境綜合項目升級。3.期待與國開行的深層次合作。國開金融入股后，除大幅提升資本實力外，或?qū)y手碧水源開拓PPP 項目擴張（股權(quán)、債務(wù)等模式）。
攜手國開迎接PPP 熱潮，業(yè)績將持續(xù)高增長
考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計公司2015-17 年EPS 分別為1.26、2.04、2.87 元。
我們預(yù)期16 年P(guān)PP 項目將進入快速釋放期，公司攜手國開創(chuàng)新，建立起融資能力、政府資源、模式創(chuàng)新等顯著的競爭優(yōu)勢，公司在手訂單充裕、且仍將快速增長，將推動未來幾年業(yè)績的高速增長。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：在手訂單執(zhí)行速度不及預(yù)期；競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑。
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