>> 安信證券-碧水源(300070)資質(zhì)補齊，跨越式增長值得期待-151109
| 上傳日期： |
2015/11/9 |
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作者： |
邵琳琳 |
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久安集團承諾2015-2017年凈利潤不低于17310 萬元、19890 萬元、23600 萬元，對應(yīng)2015 年估值14X，參考同類型環(huán)保企業(yè)收購，對價合理，顯著增厚業(yè)績。
■補齊資質(zhì)，助力PPP 模式再發(fā)力：久安集團擁有市政公用工程施工總承包壹級資質(zhì)和機電安裝工程施工總承包壹級資質(zhì)，可承擔(dān)各類市政公用工程的施工總承包、工程總承包和項目管理業(yè)務(wù)和一般工業(yè)、公用工程及公共建筑的機電安裝工程的施工。此次收購?fù)瓿珊?，碧水源將全資控股久安集團，1、可以有效整合碧水源和久安集團的現(xiàn)有客戶資源，進一步增強了上市公司的市場拓展能力；2、久安集團在水處理領(lǐng)域具有豐富的項目經(jīng)驗和優(yōu)良的市場聲譽（碧水源曾借久安集團的施工資質(zhì)和施工能力取得了北京市門頭溝區(qū)第二再生水廠工程項目、正定新區(qū)污水處理廠工程項目等當(dāng)?shù)刂匾臉?biāo)志性大型項目），補齊了碧水源的“資質(zhì)短板”。在PPP 模式和水十條雙重刺激下，各地區(qū)政府會要求客戶提供包括土建施工在內(nèi)的更為全面的污水整體解決方案，而工程資質(zhì)齊全的碧水源可以更好對接各地PPP 項目，直接利好其未來的發(fā)展。
■投資建議：碧水源ppp 模式經(jīng)驗豐富，且已完成全國性布局，此次收購久安集團使其工程資質(zhì)更加齊全，能有效對接各地區(qū)的大型PPP項目，并不斷演繹云南水務(wù)和武漢控股的成功PPP 樣板，形成商業(yè)模式和資本運作模式的完美結(jié)合。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS1.33/1.88/2.60 元，目前股價對應(yīng)PE 為32/23/17 倍。公司資金、技術(shù)優(yōu)勢明顯，競爭實力強，未來看點多。
■風(fēng)險提示：訂單進度低于預(yù)期
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