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公司出資1500 萬元，占比25%。
    投資要點(diǎn)：
    參與投資設(shè)立粵桂電力投資公司，在“三圈一帶”拓展發(fā)供電業(yè)務(wù)?；浌鸸镜耐顿Y區(qū)域定位在珠三角經(jīng)濟(jì)圈、泛北部灣經(jīng)濟(jì)圈、大西南經(jīng)濟(jì)圈和珠江-西江經(jīng)濟(jì)帶的交匯點(diǎn)。投資云南紅河流域、兩廣西江和賀江流域及支流流域的水電站?；浌痣娏緮M打造“小水電+地方電網(wǎng)+高載能礦冶業(yè)”、“小水電+地方電網(wǎng)+政府產(chǎn)業(yè)園區(qū)”產(chǎn)業(yè)鏈條，形成完整統(tǒng)一的發(fā)輸供電一體化區(qū)域性網(wǎng)絡(luò)閉環(huán)和產(chǎn)供銷聯(lián)營體系。
    發(fā)揮各參與方的電網(wǎng)、水電電源點(diǎn)優(yōu)勢(shì)搶占增量售電市場(chǎng)。此次投資參與方中，恒信基金控股股東系廣東省屬投融資平臺(tái)，系中廣核、南方電網(wǎng)的股東之一。水電云投隸屬廣東省水電集團(tuán)，2004 年獲批由其滾動(dòng)開發(fā)紅河干流紅河州境內(nèi)4 個(gè)梯級(jí)水電站，裝機(jī)規(guī)模合計(jì)約66萬kW。電改新增6 大配套文件，在核定輸配電價(jià)、發(fā)展電力交易市場(chǎng)的同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)售電側(cè)改革。我們認(rèn)為擁有低成本電源點(diǎn)、豐富配售電經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)更易搶占增量售電市場(chǎng)。結(jié)合桂東電力的電網(wǎng)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、水電云投等合作方的電源點(diǎn)，售電公司更具搶占增量售電市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。
    多方合作，圍繞電力主業(yè)打造商業(yè)模式創(chuàng)新、外延擴(kuò)張可復(fù)制的綜合能源集團(tuán)。公司上半年競(jìng)買梧州桂江電力，并投建2
    35 萬kW 燃煤動(dòng)力車間，積極擴(kuò)容發(fā)電能力。同時(shí)，公司擬設(shè)立專業(yè)售電公司，與積成電子、高略科技等公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，加快公司電網(wǎng)發(fā)展與升級(jí)，積極探索智能微網(wǎng)、分布式能源以及售電服務(wù)增值業(yè)務(wù)。隨著電改釋放售電市場(chǎng)，公司擬通過收購、自建等形式外延擴(kuò)張新的電源點(diǎn)，擴(kuò)大售電業(yè)務(wù)體量。公司擬以凱鮑重工資產(chǎn)出資入股廣西臻龍新能源汽車，切入新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域，多層面發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們維持15~17 年歸母凈利潤預(yù)測(cè)分別為440、104 和495 百萬元，EPS 分別為0.53、0.13 和0.60 元。扣除公司持有1.76 億股國海證券對(duì)應(yīng)的21.4 億市值，公司對(duì)應(yīng)PE 分別為13、53、11 倍?？紤]管理層考核激勵(lì)，公司積極拓展售電業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略性切入能源互聯(lián)網(wǎng)，欽州永盛油品貿(mào)易及倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，以及省屬電網(wǎng)資產(chǎn)注入預(yù)期等，通過內(nèi)生外延公司將擁有顯著的業(yè)績?cè)鲩L空間，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。