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>> 廣發(fā)證券-銀江股份(300020)交通、醫(yī)療布局延伸,產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力加強(qiáng)-151216
上傳日期:   2015/12/16 大?。?/td>   472KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   劉雪峰
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同時(shí),公司擬以詢價(jià)方式向不超過(guò)5 名投資者非公開發(fā)行股票募集資金不超過(guò)1.81 億,其中1.71 億支付交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)款,剩余支付各中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用,具體股本數(shù)量按詢價(jià)結(jié)果確定。公司擬向智途科技相關(guān)股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的智途科技652 萬(wàn)股,交易價(jià)格為1.04億元。公司擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)智途科技增發(fā)的730 萬(wàn)股新增股份,需支付1.17億元,轉(zhuǎn)讓價(jià)和增發(fā)價(jià)均16 元/股。智途科技承諾2016-2018 年扣非凈利潤(rùn)分別不低于 2000 萬(wàn)、2400 萬(wàn)、3000 萬(wàn);合計(jì)支付2.21 億(占40%),實(shí)際估值為5.5 億,對(duì)16 年承諾凈利潤(rùn)PE 為27X。杭州清普70%股權(quán)的交易價(jià)格為0.77 億元,實(shí)際估值為1.1 億,對(duì)16 年承諾凈利潤(rùn)PE 為13X。
    杭州清普承諾2016-2018 年扣非凈利潤(rùn)分別不低于850 萬(wàn)、1020 萬(wàn)、1224萬(wàn)。公司股票將于2015 年12 月16 日開市起復(fù)牌。
    智慧交通領(lǐng)域布局延伸、數(shù)據(jù)生產(chǎn)和應(yīng)用呈現(xiàn)能力增強(qiáng)智途科技擁有700 多人的研發(fā)和數(shù)據(jù)生產(chǎn)團(tuán)隊(duì),主要開展互聯(lián)網(wǎng)地圖數(shù)據(jù)采集和處理、應(yīng)用軟件開發(fā)及地理信息測(cè)繪等業(yè)務(wù)。其自身成長(zhǎng)速度較快,2014 年?duì)I收同比增長(zhǎng)139%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)348%,是高德地圖和百度地圖的主要數(shù)據(jù)提供商之一,并于2015 年4 月21 日成功登陸新三板。
    銀江股份在智慧城市中的主打業(yè)務(wù)為智慧交通,具備豐富的項(xiàng)目積累,將給智途科技豐富的原始數(shù)據(jù)捕捉渠道,數(shù)據(jù)生產(chǎn)能力將大幅加強(qiáng)。而智途科技的加入,直接提高了銀江股份在智慧交通領(lǐng)域的軟件開發(fā)能力。收購(gòu)?fù)瓿珊?,公司將形成產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸,互聯(lián)網(wǎng)地圖領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了布局,結(jié)合此前戰(zhàn)略參股的易泊停車,公司從B 端連向C 端的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。從這個(gè)層面看本次收購(gòu)的估值水平并不算太貴。
    醫(yī)療、電子政務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品線更加豐富、或?qū)⑹芤嬗谥腔鄢鞘薪ㄔO(shè)需求杭州清普產(chǎn)品線分為三塊:醫(yī)院領(lǐng)域以電子病歷為核心,配合部分HIS系統(tǒng);公衛(wèi)平臺(tái)集中在藥物管理與使用;電子政務(wù)應(yīng)用軟件以信息公開和辦公系統(tǒng)為主。在三個(gè)領(lǐng)域,清普并非行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),所在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)品線也相對(duì)簡(jiǎn)單,具有可替代性強(qiáng)的特點(diǎn),未來(lái)可以借助銀江股份在智慧城市領(lǐng)域的總包實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量的快速上漲。同時(shí)也能幫助公司在智慧城市中醫(yī)療板塊做的更加深入。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.38 元、0.50 元、0.66 元,維持“買入”評(píng)級(jí)!風(fēng)險(xiǎn)提示
    智慧城市相關(guān)訂單落地周期長(zhǎng),時(shí)間不確定性較大;
 
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