>> 群益證券-碧水源(300070)15年凈利預增40-70%,高轉(zhuǎn)增預案彰顯信心-151215
| 上傳日期： |
2015/12/16 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
華巍 |
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展望未來，公司引進國開行戰(zhàn)略投資，打造“碧水源”模式拓展地方水務(wù)市場，收購北京九安建設(shè)，為即將到來的PPP大潮不斷夯實自身實力。我們預計公司15、16、17年分別實現(xiàn)收入52.39億元(YOY+52.1%)、76.55億元(YOY+46.1%)、115.84億元（YOY+51.32%），分別實現(xiàn)凈利潤14.35億元(YOY+52.62%)、21.43億元(YOY+49.24%)、32.31（YOY+50.76%），EPS1.17、1.74元、2.63元，當前股價對應(yīng)15、16、17年動態(tài)PE 46X、31X、23X，未來PPP業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，業(yè)績有望繼續(xù)超預期，給予“買入”建議，目標價65元(2017年P(guān)E25X)。
業(yè)績增速符合預期，在手訂單豐厚，未來業(yè)績高增長有保障：公司業(yè)績大幅增長主要由于在“水十條”及生態(tài)文明建設(shè)大背景下，隨著國家各項政策的落地，公司較好地抓住了國家推廣PPP投融資模式的機遇，通過引入國開行戰(zhàn)略投資，大力發(fā)展 “碧水源”模式即通過與地方水務(wù)合作成立合資公司協(xié)同推動當?shù)匚鬯幚硎袌霭l(fā)展，相繼走出了“云水模式”、“武控模式”及“漳州模式”等，進一步確立碧水源行業(yè)優(yōu)勢地位。
目前碧水源在手訂單近20個，項目總投資逾160億元人民幣，在談項目高達千億元，未來業(yè)績高增長有保障。
優(yōu)厚的分配預案彰顯公司對未來發(fā)展的信心：公司控股股東文劍平提交2015年度利潤分配預案：以12.29億股為基數(shù)，向全體股東按每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金1.00元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股。分配預案相較于以前年度（10年10轉(zhuǎn)12、11年10轉(zhuǎn)7、12年轉(zhuǎn)6、13年10轉(zhuǎn)2）超出預期。優(yōu)厚的分配預案有利于與全體股東分享公司成長的經(jīng)營成果，更表明公司對未來發(fā)展的良好預期，彰顯了公司對高成長的信心，同時高轉(zhuǎn)增可以增加股票的流動性，有利于市值進一步提高。
引入國開金融，加速PPP項目落地，未來2年進入訂單釋放期：引入國開金融有助于增強公司資金實力，增加融資渠道，能夠與地方政府更有效的溝通，有望加速PPP項目落地，PPP為環(huán)保行業(yè)全年重要熱點，隨著第二批示范項目推出以及財政部1000億人民幣PPP基金啟動在即，未來1-2年P(guān)PP項目將進入訂單釋放期。
盈利預測：預計公司15、16、17年分別實現(xiàn)凈利潤14.35億元(YOY+52.62%)、21.43億元(YOY+49.24%)、32.31（YOY+50.76%），EPS1.17、1.74元、2.63元，當前股價對應(yīng)15、16、17年動態(tài)PE 46X、31X、23X，未來PPP業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，業(yè)績有望繼續(xù)超預期，給予“買入”建議，目標價65元(2017年P(guān)E25X)。
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