久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評(píng)論：
    1、大基金力保增發(fā)成功，國(guó)家隊(duì)紅利進(jìn)一步凸顯
    國(guó)家半導(dǎo)體大基金在前期就以48.4億通過(guò)大宗認(rèn)購(gòu)公司9.07％股份，并再出資25億美元與三安合資III—V族化合物集成電路發(fā)展專項(xiàng)基金，另外國(guó)開(kāi)行還提供200億元低息貸款支持。從后續(xù)公告來(lái)看，國(guó)開(kāi)行貸款已有2筆陸續(xù)到位，且分別有航天研究所和汽車業(yè)務(wù)等訂單落地，國(guó)家隊(duì)紅利逐步體現(xiàn)。而此次大基金再度16億出手力保增發(fā)，更是彰顯對(duì)三安后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展信心。本次增發(fā)完成后，三安無(wú)論是自建產(chǎn)能和海外整合進(jìn)度有望提速，值得期待。
    2、化合物半導(dǎo)體內(nèi)生外延，望再造一個(gè)三安
    未來(lái)軍工、物聯(lián)網(wǎng)、通訊等對(duì)高性能射頻、功率芯片的需求，望引爆GaAs、GaN、SiC等化合物半導(dǎo)體市場(chǎng)。一方面，三安通過(guò)增發(fā)建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)片GaAs與年產(chǎn)6萬(wàn)片GaN產(chǎn)線，目前5000片/月GaAs一期已經(jīng)開(kāi)始試產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年中量產(chǎn)，GaN產(chǎn)線設(shè)備亦在逐步到位，并望從代工逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈滲透。而另一方面，公司手握400億專項(xiàng)資金在海外進(jìn)行化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈整合將是更重要看點(diǎn)，我們前期深度整理了國(guó)外潛在標(biāo)的列表，內(nèi)生外延三安半導(dǎo)體業(yè)務(wù)崛起可期。
    3、LED成為最后勝者，提供業(yè)績(jī)與安全邊際
    三安光電在極度競(jìng)爭(zhēng)的全球LED產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，在于臺(tái)/美/日對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)中逐漸顯出規(guī)模、技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)，成為產(chǎn)業(yè)集中度提升的最大受益者。LED照明需求方興未艾，價(jià)格下降持續(xù)驅(qū)動(dòng)滲透率提升。三安擴(kuò)產(chǎn)的MOCVD設(shè)備目前已經(jīng)有40臺(tái)腔到位，正在調(diào)試，我們預(yù)計(jì)今年年底前能夠有20-30臺(tái)開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)出，最新對(duì)德國(guó)AIXTRON 50臺(tái)設(shè)備的處理顯現(xiàn)穩(wěn)健風(fēng)格。另外，公司Q4有望確認(rèn)部分用于市政工程的LED應(yīng)用產(chǎn)品，全年收入增長(zhǎng)10％左右依然可期。我們認(rèn)為三安今年利潤(rùn)將增長(zhǎng)近40%達(dá)到20億以上，而2016年依然望維持較高增長(zhǎng)。
    4、估值與投資建議
    三安光電LED為公司提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，化合物半導(dǎo)體和光通訊則提供足夠的向上彈性，而大基金/國(guó)開(kāi)行/廈門(mén)政府支持下的海外產(chǎn)業(yè)并購(gòu)更值得期待?？紤]到增發(fā)攤薄，我們調(diào)整15/16/17年EPS至0.81/1.12/1.59元，維持強(qiáng)烈推薦，目標(biāo)價(jià)45元，相對(duì)于16年40倍PE，三安是我們半導(dǎo)體大基金組合首推品種。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)布局進(jìn)度低于預(yù)期，LED芯片業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇