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我們預計未來隨著OPPO 等新客戶的導入，公司手機天線業(yè)務將改變下滑的態(tài)勢。另一方面，隨著金屬機殼的普及，機殼設計和天線設計之間的關系越來越緊密，公司緊跟產業(yè)發(fā)展趨勢，在終止了收購杰普特的事項后，在2015年下半年收購金屬外觀件加工企業(yè)利美實業(yè)51%股權，依托利美實業(yè)在鎂鋁合金電視機邊框加工領域的技術積累，快速切入金屬機殼制造，同時收購深圳璇瑰51%股權布局塑膠機殼制造以及注塑工藝，參股鑫濠信精密35%股權布局金屬壓鑄工藝，通過一系列產業(yè)投資，公司已經擁有了從壓鑄到CNC 制造再到注塑工藝一整套完善的機殼制造工藝，未來通過內部整合，公司將具備天線機殼一體化的整體解決方案，能夠更好的為客戶提供一站式的服務。同時公司多年來積累了豐富的NFC 天線技術，NFC 天線市場一旦出現(xiàn)發(fā)展公司將率先受益。
    2.攝像頭模組走向高端，指紋識別模組爆發(fā)在即：
    公司2014 年投資凱爾光電，目前持有其61.8%股權，并全資設立了惠州凱爾，切入手機攝像頭模組產業(yè)，并大力拓展指紋識別模組產品。由于手機攝像頭和指紋識別模組產品與手機天線產品有著完全重合的下游客戶，公司能夠充分利用多年來客戶資源方面的積累，快速進行新產品導入。目前公司已經成功開發(fā)出從200 萬到1300萬手機攝像頭模組產品，并實現(xiàn)了大量供貨。通過中低端產品的滲透，公司快速打入了宇龍、中興、TCL 等下游客戶的供應鏈，未來公司攝像頭模組將從中低端產品逐漸向附加值更高的中高端產品過渡，有望逐漸開始貢獻利潤。指紋識別模組產品方面，公司和匯頂深度合作，目前已經成功切入了魅族、中興、TCL 等大客戶的產業(yè)鏈。另一方面，公司也積極與其他主流方案商進行合作，為未來拓寬客戶范圍打下堅實基礎。指紋識別能夠有效提高手機支付等場景的安全性和解鎖等場景的便利性，未來將在智能終端中實現(xiàn)快速滲透，我們認為公司指紋識別業(yè)務正處在高速增長的前夜，明年有能力實現(xiàn)快速增長。
    3.科陽開始量產，封測業(yè)務逐漸走上軌道：
    公司2013 年投資科陽光電，切入高端封裝領域。目前公司持有科陽65.92%股權，科陽光電主要設備已經轉固，擁有了月產6000 片的封裝產能，目前主要進行攝像頭芯片以及指紋識別芯片的封裝。公司已經通過了思比科等客戶的認證，開始批量出貨。封裝行業(yè)是一個規(guī)模效應明顯的行業(yè)，科陽由于產能剛剛開始釋放，因此還處于虧損狀態(tài)。隨著公司通過了第一批的客戶驗證并形成了穩(wěn)定出貨，預期后續(xù)的客戶認證也有望順利完成，產能利用率將逐步提高，公司的封測業(yè)務將逐漸走上軌道。
    4.給予碩貝德買入評級：
    公司是業(yè)內領先的天線提供商，積極布局攝像頭、指紋識別、機殼以及高端封裝領域，2015 年業(yè)務處于調整周期出現(xiàn)了一定程度虧損，未來隨著公司布局的幾個業(yè)務領域的發(fā)力，有望扭虧并實現(xiàn)快速成長。我們預計公司15-17 年的EPS 分別為-0.11、0.23、0.33 元，公司目前股價對應15-17 年的估值分別為-181 倍、88 倍和62倍，鑒于公司正處在經營拐點，多項業(yè)務有望實現(xiàn)突破，給予買入評級。
    5.風險提示：
    1、指紋識別模組銷售不達預期2、天線業(yè)務競爭激烈導致毛利超預期下滑