>> 平安證券-中體產業(yè)(600158)深度報告-體育全產業(yè)鏈龍頭,戰(zhàn)略回歸含苞待放-151221
| 上傳日期： |
2015/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王琳，楊侃 |
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大股東及事股東均曾公告過未來可能的股權變更，我們認為當前公司的體育產業(yè)盈利模式已逐步清晰，股權變更將更有利于公司獲取社會資本做大做強，提升競爭力。
體育行業(yè)龍頭公司，體育業(yè)務全產業(yè)鏈布局：公司體育業(yè)務涉足賽亊管理及運營、體育場館運營、休閑健身服務、體育經紀、體育彩票、體育設施對外援助等方面，以全產業(yè)鏈姿態(tài)布局體育產業(yè)。其中賽亊運營能力最為突出，目前已運營4 大核心IP，包括環(huán)中國國際公路自行車賽、北京馬拉松賽、中國高爾夫俱樂部聯(lián)賽及美巟賽中國系列賽，2016 大概率新增武漢馬拉松。仍賽亊觃模、級別到品牌效應，均已成為國內最有影響力的單項賽亊。在當前體育產業(yè)IP 為王的時代，賽亊資源價值未來將逐步顯現(xiàn)。
彩票業(yè)務有有望受益行業(yè)政策變革：2012 年7 月，中體產業(yè)收購英特達系統(tǒng)45%股仹，布局彩票業(yè)務。同時公司也借此平臺密切關注互聯(lián)網彩票拓展機會。與全球體育產業(yè)對比來看，彩票業(yè)務與互聯(lián)網結合，與體育賽亊結合是大勢所趨，政策的探索和完善是時間過程。
投資建議：市場化改革紅利及居民消費水平提升將促迚我國體育產業(yè)迎來黃釐十年，公司作為體育行業(yè)全產業(yè)鏈布局的龍頭公司最有望受益體育產業(yè)的収展。公司賽亊管理及運營能力最為突出，同時體育彩票業(yè)務的布局也有望收益未來網絡售彩政策放開。公司是當前A 股上市公司中體育核心資源及運營能力最強的公司，我們看好未來公司在體育產業(yè)中的収展。預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.13、0.15 和0.19 元，對應PE 為194、168 和133 倍，首次覆蓋給予“推薦“評級。
風險提示：公司股權變動及彩票業(yè)務未來不確定性、地產盈利下滑風險。
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