>> 國金證券-聚光科技(300203)并購持續(xù)加碼.業(yè)績加速沖刺-151221
| 上傳日期： |
2015/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帥 |
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公司完成對三峽環(huán)保的并購，將有助于加快公司開拓西部市場，尤其是近期PPP政策東風(fēng)再起，發(fā)債口徑放寬，我們認為并購三峽環(huán)保將對公司在水務(wù)，海綿城市等方面業(yè)務(wù)的擴張起到極為積極的作用。 持續(xù)擴張推進業(yè)績兌現(xiàn)：我們保守的認為，公司通過對于北京鑫伯利，三峽環(huán)保的并購，在2016年將實現(xiàn)近5億元的凈利潤，同比增速將維持在45%左右。公司管理層預(yù)計16年凈利潤將接近6億元，我們認為公司目前依然存在進一步擴張的潛力和動力。 估值仍處于低位，買入窗口繼續(xù)開放：我們認為，公司當(dāng)前估值依然處于行業(yè)低位。先河環(huán)保15年P(guān)E為63.3x，雪迪龍15年P(guān)E為58.3x，而聚光科技目前15年P(guān)E僅為51.8x。從EV/EBITDA 角度來看，公司動態(tài)遞進倍數(shù)為40.4x，低于行業(yè)均值42x水平。
我們認為，作為一個產(chǎn)品線全面，14年市占率達到9%的企業(yè)(業(yè)內(nèi)第一)，市場明顯低估了企業(yè)作為可持續(xù)成長的龍頭的價值。 盈利調(diào)整 我們分別調(diào)高公司16/17年凈利潤預(yù)期12%/15%，至4.93/7.11億元，對應(yīng)EPS 0.96/1.38 元/股。 投資建議 目前股價對應(yīng)攤薄后51.80x15PE，40.4x15動態(tài)EV/EBITDA水平，估值處于行業(yè)低位。我們給予公司47.6元/股的目標(biāo)價，對應(yīng)47x15EV/EBITDA，25%上漲空間。
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