>> 海通證券-中國西電（601179）公司公告點評-特高壓具看點，海外市場值得期待-151223
| 上傳日期： |
2015/12/23 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
牛品，房青 |
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2015 年累計公告中標(biāo)87.82 億元，同比增146%。根據(jù)公司公告，截至目前，2015年公司及下屬子公司在國網(wǎng)招標(biāo)中累計中標(biāo)87.82 億元，占2014 年營收138.70億元的63.31%，2014 年全年中標(biāo)金額35.70 億元，同比增長146%。
四交四直建設(shè)已全面啟動，“十三五”特高壓仍具看點。12 月15 日，錫盟—江蘇、上海廟—山東特高壓直流項目開工動員大會召開，代表大氣污染防治行動計劃“四交四直”（淮南-南京-上海、錫盟-濟南、蒙西-天津南、橫瑜-濰坊、寧東-浙江、內(nèi)蒙上海廟-山東、錫盟-泰州、晉北-南京）全面開始建設(shè)，國網(wǎng)計劃2017年底全面投運，總投資1737 億元。“十三五”期間，在已開工“四交五直”（包括酒泉-湖南）基礎(chǔ)上，預(yù)計 “五交八直”建設(shè)將加快，并于2018 年前開工“十交兩直”，2020 年前特高壓投資有望達(dá)到4500 億元。
“一帶一路”推動公司海外業(yè)務(wù)快速增長。借助國家“一帶一路”戰(zhàn)略，公司加強與大型央企合作，發(fā)揮已有海外平臺和與GE 合作優(yōu)勢，擴大海外市場開拓力度，15 年上半年海外營收達(dá)7.98 億元，同比增40.63%?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略持續(xù)推動下，海外營收有望持續(xù)快速增長。
GE 收購阿爾斯通，未來深入合作可期。公司與GE 分別作為一次設(shè)備、二次設(shè)備產(chǎn)品及服務(wù)提供商，于2012 年建立全球戰(zhàn)略聯(lián)盟，在中國以外區(qū)域開展商業(yè)合作。2015 年11 月，GE 完成對阿爾斯通電力、電網(wǎng)業(yè)務(wù)收購。阿爾斯通擁有較強輸配電一次設(shè)備技術(shù)及廣泛海外市場，我們預(yù)計，未來公司與GE 的合作將更加深入。
投資建議及盈利預(yù)測。預(yù)計公司2015-2017 年歸母凈利潤分別同比增長9.62%、17.87%、15.03%，每股收益分別達(dá)到0.15 元、0.17 元、0.20 元。公司是央企，正在積極推進(jìn)國企改革，考慮到國企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不變情況下，利潤有較大提升空間，適當(dāng)給予公司高估值，給予2016 年40-50X，合理價格區(qū)間6.80-8.50 元，維持“增持”投資評級。
主要不確定因素。特高壓建設(shè)不達(dá)預(yù)期，海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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