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    平安觀點(diǎn)：
    宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，爆破行業(yè)承壓：宏觀經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)在不斷給民爆行業(yè)帶來(lái)壓力。爆破服務(wù)行業(yè)由于具有一定的服務(wù)粘性且爆破資質(zhì)又構(gòu)成了一定的進(jìn)入壁壘，使得行業(yè)幵未如生產(chǎn)企業(yè)般出現(xiàn)大幅度的下挫。但煤炭、鋼鐵等下游市場(chǎng)的持續(xù)萎縮也使得行業(yè)收入在2015 年上半年出現(xiàn)-8%左右下滑。
    行業(yè)底部運(yùn)行有利于行業(yè)整合：從中外的行業(yè)収展歷程來(lái)看，當(dāng)行業(yè)處于景氣周期底部的時(shí)候大多是行業(yè)整合活躍的時(shí)期。民爆行業(yè)自2012 年起，行業(yè)的整合就開(kāi)始提速。我們認(rèn)為目前行業(yè)的低迷恰好可以促使行業(yè)內(nèi)的龍頭整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以擴(kuò)大市場(chǎng)份額的目的。作為國(guó)內(nèi)爆破服務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)的宏大爆破理應(yīng)享受本輪行業(yè)整合的盛筵。
    整合有望使宏大爆破迎來(lái)第事次成長(zhǎng)：公司本次收購(gòu)漣邵建工剩余股權(quán)、新華都工程的股權(quán)以及收購(gòu)內(nèi)蒙古生力民爆公司符合目前行業(yè)整合的大趨勢(shì)，同時(shí)也符合公司未來(lái)的収展戰(zhàn)略。在增加炸藥產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，鞏固了公司在煤炭爆破服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，幵且深化了有色金屬礦產(chǎn)的服務(wù)能力，新老業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用以驅(qū)動(dòng)公司重回高增長(zhǎng)通道。我們認(rèn)為本次收購(gòu)有望成為公司事次成長(zhǎng)的新起點(diǎn)。
    投資建議：我們認(rèn)為公司此次幵購(gòu)鞏固了行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，深化了在礦山服務(wù)上的總體布局，實(shí)現(xiàn)了公司與煤炭、鐵礦石、有色金屬三大領(lǐng)域龍頭企業(yè)的全部對(duì)接，為今后的進(jìn)一步發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)；雖然行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響出現(xiàn)低迷，但也為整合提供了機(jī)會(huì)，作為行業(yè)龍頭宏大理應(yīng)享受本輪整合盛筵；我們預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為0.20、0.65、0.80（2016、2017年考慮到并購(gòu)和增發(fā)攤?。?，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為69.3、21.3、17.3；爆破行業(yè)空間巨大，我們看好公司未來(lái)不斷做大做強(qiáng)，首次覆蓋，給予"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)整合進(jìn)度低于預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。