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近期公司發(fā)布公告擬收購?fù)瑯I(yè)萬盛達(dá)撲克60%股權(quán)，有望在提升市占率的同時(shí)增強(qiáng)議價(jià)能力；預(yù)計(jì)未來隨著行業(yè)整合的持續(xù)進(jìn)行，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
    隨著對外投資動作逐步落地，公司“大娛樂+大健康”的戰(zhàn)略布局已漸見雛形：
   “大娛樂”： 從零到“移”打造文化娛樂全平臺。近三年來，公司基于傳統(tǒng)主業(yè)與“大娛樂”戰(zhàn)略的聯(lián)動性，不斷探索新興文娛領(lǐng)域的投資機(jī)會。通過在彩票、網(wǎng)絡(luò)游戲、互聯(lián)網(wǎng)等方向的多維度嘗試，公司逐步實(shí)現(xiàn)了以手游業(yè)務(wù)為重心、不斷向互聯(lián)網(wǎng)其他領(lǐng)域擴(kuò)張的文化娛樂全平臺建設(shè)。（1）互聯(lián)網(wǎng)彩票：公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢與500彩票網(wǎng)合作、設(shè)立“姚記悠彩”子公司，積極探索互聯(lián)網(wǎng)彩票新業(yè)務(wù)。（ 2）網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲：通過與聯(lián)眾合作的模式涉足網(wǎng)絡(luò)棋牌游戲。（3）手游：擬收購樂天派公司80%股權(quán)；樂天派主要從事手游的開發(fā)，作品《全民闖天下》在微信平臺取得不俗業(yè)績。
    “大健康”：目指TCR-T 技術(shù)，引領(lǐng)腫瘤治療新方向。細(xì)胞免疫治療已成為公認(rèn)的最具前景腫瘤治療技術(shù)，而CAR-T、TCR-T 則是當(dāng)前最前沿的細(xì)胞治療研究方向。公司先后投資于這兩個(gè)方向的研發(fā)工作，一旦取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展乃至投入臨床使用，公司未來盈利彈性將不可估量。公司于2014 年6 月入股上海細(xì)胞治療技術(shù)研究中心，正式將細(xì)胞免疫治療技術(shù)作為公司在健康領(lǐng)域的主攻方向。隨著合作加深，公司于2015年12 月與TCR-T 領(lǐng)域的國際專家侯亞非、張經(jīng)緯博士共同設(shè)立頤木生物公司，專攻TCR-T 技術(shù)方向的研究。
    盈利預(yù)測與估值：暫不考慮并表，我們預(yù)計(jì)公司15-17 年歸屬于母公司的凈利潤分別為1.1 億元、1.5 億元、1.7 億元，對應(yīng)15-17 年EPS 分別為0.30 元、0.40 元、0.46 元?？紤]增發(fā)項(xiàng)目落地后，明后年凈利潤可達(dá)2.0 億元、2.2 億元。綜合公司對“大娛樂+大健康”的新興戰(zhàn)略布局以及傳統(tǒng)主業(yè)情況，我們認(rèn)為合理市值區(qū)間應(yīng)在90-110 億，給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公司腫瘤細(xì)胞免疫技術(shù)研發(fā)進(jìn)展緩慢；（2）公司收購及擬收購標(biāo)的未來業(yè)績完成情況不達(dá)預(yù)期；（3）整體經(jīng)濟(jì)低迷影響撲克牌市場。