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    平安觀點(diǎn)：
    2015 年銷量同比略有下滑，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)與2014 年基本持平：2015 年，公司共銷售各類汽車25.7 萬(wàn)輛，同比下滑6.83%。其中，全順輕客銷量同比下滑7.30%，主要是歐系輕客市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致；JMC 輕卡銷量同比微增1.95%，主要受益于輕型柴油機(jī)國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)；JMC 皮卡銷量同比下滑19.3%，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下行的影響；馭勝SUV 銷量下滑26.42%，主要是因?yàn)榇黉N力度不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？紤]到公司銷量結(jié)構(gòu)變化幅度不大且成本控制能力突出，估計(jì)2015 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與2014 年基本持平。
    2016 年看好撼路者和新全順的市場(chǎng)前景。福特撼路者和全順MPV 車型Tourneo 定位精準(zhǔn)，目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較為寬松，且經(jīng)典全順積累的大量用戶群有望成為其潛在的消費(fèi)群體，看好兩款車型的市場(chǎng)前景，預(yù)計(jì)撼路者和Tourneo 的穩(wěn)態(tài)月銷量分別為2500 臺(tái)和2000 臺(tái)。另外，新一代全順物流車將于2016 年年中上市，經(jīng)典全順車型偏老的問題將得到有效解決，穩(wěn)態(tài)月銷量有望達(dá)7000 臺(tái)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：估計(jì)2016 年撼路者產(chǎn)能將完全釋放，幵為公司提供較大業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)新全順投放市場(chǎng)后有望成為另一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2015 年/2016 年/2017 年EPS 依次為2.36 元/4.46 元/5.70 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品上市銷量不達(dá)預(yù)期；2）輕卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。