>> 中銀國際-厚普股份(300471)收購油氣工程總包公司，繼續(xù)延伸天然氣產(chǎn)業(yè)鏈-160105
| 上傳日期： |
2016/1/6 |
大?。?/td>
| 417KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
楊紹輝，閔琳佳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【點(diǎn)評】
收購工程設(shè)計(jì)施工資質(zhì)總包供應(yīng)商：戰(zhàn)略布局天然氣產(chǎn)業(yè)鏈且有助于設(shè)備供應(yīng)
通過受讓股份及增資，公司獲得標(biāo)的公司四川宏達(dá)石油天然氣工程有限公司85.28%的絕對控股權(quán)，也就相當(dāng)于具備天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中的前端設(shè)計(jì)、中期設(shè)備采購主動(dòng)權(quán)、后期工程施工等資質(zhì)和能力，構(gòu)建技術(shù)壁壘，通過工程總包形式既擴(kuò)大經(jīng)營范圍，又有助于厚普自身設(shè)備的優(yōu)先供應(yīng)。
低成本大格局：油氣行業(yè)底部以相對低成本通過外延并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈
隨著2014 年下半年石油價(jià)格的大幅下挫，石油技術(shù)工程服務(wù)行業(yè)經(jīng)歷著一次長久的寒冬，油服行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績普遍下滑甚至虧損。四川宏達(dá)石油天然氣工程有限公司是一家以設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，為石油天然氣、石油化工行業(yè)提供規(guī)劃、咨詢、勘察設(shè)計(jì)、監(jiān)理、造價(jià)以及項(xiàng)目管理的綜合性工程總承包公司，盡管在全國有非常多的項(xiàng)目業(yè)績，但同樣經(jīng)歷著油服行業(yè)的歷史性底部，公司僅以4,000 多萬元獲得宏達(dá)超過80%股權(quán)，完成天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的一次戰(zhàn)略布局。
天然氣產(chǎn)業(yè)仍處于春天，氣價(jià)下調(diào)油價(jià)止跌利好下游天然氣消費(fèi)需求
天然氣在我國的一次性能源消費(fèi)中占比不足6%，遠(yuǎn)低于美國25%左右的比例，且看15 年11 月數(shù)據(jù)國內(nèi)的天然氣消費(fèi)量同比增速正在反彈，近期國內(nèi)管輸門站價(jià)下調(diào)0.7 元，但發(fā)改委并未再次調(diào)整油價(jià)，天然氣消費(fèi)用戶類型中，工業(yè)用戶和車船用戶的燃?xì)庀M(fèi)需求因彈性最大而最為受益，厚普股份原有LNG 加注站成套設(shè)備以及整體產(chǎn)業(yè)鏈的遠(yuǎn)景規(guī)劃具備發(fā)展前景。
公司管理優(yōu)秀，專注清潔能源設(shè)備供應(yīng)和運(yùn)營，具備長期投資價(jià)值
公司2012-2014 年收入分別為6.3、8.4 和9.6 億元，增速依次是66%、33%、14%；凈利潤分別是1.0、1.5 和1.8 億元，依次增長40%、46%、20%。2015 年三季報(bào)收入和利潤分別增長11%和16%，較前三年增幅有所放緩。
公司主營業(yè)務(wù)主要是CNG 加氣站成套設(shè)備和LNG 加氣站成套設(shè)備，2015 年中報(bào)LNG 加氣站成套及相關(guān)設(shè)備在銷售收入中占比78%，CNG 僅占16%，LNG在歷年銷售收入中的比重持續(xù)上升。
公司綜合毛利率44%左右，凈利率在18%左右。CNG 成套設(shè)備毛利率55%，而LNG 成套設(shè)備毛利率40%。
公司2015 年經(jīng)營工作目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入不低于10.25 億元（+7%），凈利潤不低于1.92 億元（+7%）。目前公司市值99 億元，市盈率估值51 倍偏高，但公司具備長期投資價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注。
|
|
