>> 東北證券-洽洽食品（002557）當“洽洽”遇上“撞果仁”，向左or向右？-160111
| 上傳日期： |
2016/1/12 |
大小： |
1269KB |
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pdf 共13頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
李強，陳鵬 |
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3Q2015 公司實現(xiàn)營收23.9 億元，同比增長7.79%，其中葵花子的收入占比接近80%，薯片同比增長 20%以上，花生類同比增長30%以上。實現(xiàn)凈利潤2.65 億元，同比增長28.12%，主要系2015 年原材料瓜子的采購價格下降，前三季度毛利率較上年同期提升了2.69%至33.06%。
葵花籽業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，其他品類有望通過外延式擴張補足短板：公司2015 年11 月推出焦糖味和核桃味瓜子，主要于線下渠道銷售，目前市場反應(yīng)良好。2016 年，公司線下發(fā)展將會在鞏固現(xiàn)有渠道情況下，大力推動縣鄉(xiāng)精耕，并成立了特通渠道（飛機等），對一系列大客戶的定制等進行銷售推動?？偨Y(jié)洽康收購的經(jīng)驗和教訓(xùn)，其他炒貨系列和焙烤系列產(chǎn)品有望通過外延式并購，進行多品牌運營。
線上“撞果仁”系列和“萌武俠”系列有望將公司互聯(lián)網(wǎng)平臺打造成休閑食品一站式購物平臺：堅果炒貨行業(yè)2005-2014 年收入從不到200 億增長到800 億，年均增長15%，但堅果炒貨規(guī)模占休閑食品的比例不到25%，電商滲透率僅為7%，行業(yè)發(fā)展空間巨大。2014年11 月洽洽研發(fā)推出“撞果仁”系列堅果產(chǎn)品，線下在上海地區(qū)家樂福、全家等大賣場和便利店渠道鋪貨，線上在天貓旗艦店和京東商城等銷售，實現(xiàn)線上線下同步推廣。2015 年 7 月，公司第二次在包裝上做出重大轉(zhuǎn)變，推出洽洽電商“萌武俠”系列新包裝，在京東、天貓平臺同時上線，顯示出公司打造年輕時尚新形象的決心。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.73 元，0.82 元，0.88 元，對應(yīng)PE 分別為23 倍，21 倍，19 倍，首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）市場拓展低于預(yù)期風(fēng)險；（2）食品安全風(fēng)險
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