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公司預(yù)告2015年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元-9600萬(wàn)元，去年同期為-9748萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)182.17%-198.48%。四季度進(jìn)入銷售旺季，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期。四季度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1899萬(wàn)元-3499萬(wàn)元，較上年同期同比增長(zhǎng)188.57%-263.19%。公司經(jīng)歷2013年-2014年連續(xù)兩年的負(fù)增長(zhǎng)后，2015年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但距離公司業(yè)績(jī)的歷史高點(diǎn)（2012年公司凈利潤(rùn)4.95億元）尚有較大差距，公司未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，扎根核心市場(chǎng)。公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，將多產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整為以酒鬼酒系列的高端酒為主，湘泉酒系列的中低端產(chǎn)品為輔，并輔以具有特色的內(nèi)參酒系列。湖南市場(chǎng)是酒鬼酒的主戰(zhàn)場(chǎng)，有著良好的品牌認(rèn)知度和消費(fèi)氛圍，2015年上半年在華中地區(qū)（主要是湖南地區(qū)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81億元，同比增長(zhǎng)114%。公司繼續(xù)深耕省內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)拓展省外市場(chǎng)，省內(nèi)市場(chǎng)占有率和高端產(chǎn)品收入有望進(jìn)一步提高。
    國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)。公司的第一大股東是中皇有限公司，持股比例31%，實(shí)際控制人是中糧集團(tuán)。中糧集團(tuán)近年來(lái)對(duì)旗下白酒資產(chǎn)重組意愿較強(qiáng)，而酒鬼酒作為中糧集團(tuán)的唯一上市白酒平臺(tái)，理所當(dāng)然是其在白酒領(lǐng)域發(fā)展的利器。另外近日公司高層變動(dòng)，或是推進(jìn)公司進(jìn)行改革的開(kāi)始，后續(xù)進(jìn)展值得關(guān)注。
    估值與建議：我們預(yù)計(jì)酒鬼酒15-17年EPS分別為0.25元、0.33元，0.38元?？紤]到國(guó)企改革預(yù)期及湖南地區(qū)的高速增長(zhǎng)，2016年給予55倍PE，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅減速，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。