>> 西南證券-大連國際(000881)依托央企資源,打造核技術應用稀缺大平臺-160118
| 上傳日期： |
2016/1/19 |
大小： |
542KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龐琳琳 |
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從此次中廣核集團擬將旗下所有非動力和技術相關產(chǎn)業(yè)注入上市公司，核技術公司作為大股東，從加速器設計制造到輻照服務提供、輻照產(chǎn)品銷售形成完整鏈條。核技術公司自成立以來，實施多次資產(chǎn)收購，目前旗下4 個子公司借助央企大平臺的豐富資源和強大資本實力、人才優(yōu)勢，從充分競爭的行業(yè)中脫穎而出，結合自身民企靈活經(jīng)營優(yōu)勢，近年來業(yè)績增長迅猛，整合協(xié)同效益顯著。
2、此次發(fā)行股份購買的資產(chǎn)可以分為三類，一是改性高分子材料銷售公司，二是輻照加工服務公司，三是加速器生產(chǎn)銷售公司。從配套資金募投項目和承諾業(yè)績情況來看，第一類是公司短期內(nèi)的重點領域。目前公司改性高分子材料主要對應改性電纜料和改性塑料行業(yè)，通信、軌交、電力、汽車等高端需求放量將帶來百億級市場空間。行業(yè)內(nèi)企業(yè)較為分散，公司通過收購整合在對應的中端市場已有較強的實力（市占率10%左右，國內(nèi)前三），未來借助技術和品牌有望進一步突破，并且在高端市場實現(xiàn)進口替代。
3、從未來發(fā)展來看，目前，公司已經(jīng)在開展核技術處理污水的示范項目，在核醫(yī)學領域也與眾多科研機構合作取得了深厚積累。未來公司將以輻照裝備加速器為核心先鋒進入市場，再憑借服務、產(chǎn)品獲得放量，在三廢處理、核醫(yī)學等領域持續(xù)發(fā)力，進入壁壘更高、空間更大的領域。同時，公司此次配套募集資金中，有4.1 億元用于補充流動資金，再加上原有主業(yè)剝離后有可能帶來一定收入，給公司進一步外延打下了基礎。
業(yè)績預測與估值：2015 年公司原有業(yè)務計提了12億元的資產(chǎn)減值準備，當年業(yè)績可能大幅下滑。但增發(fā)成功后，公司將成為A 股核技術領域稀缺標的，且對應市場廣闊?？紤]到公司的業(yè)績承諾，再加上募投項目放量帶來的業(yè)績增厚，假設原主業(yè)2016 年成功剝離，我們保守預測公司2016-2017 年EPS 分別為0.29 元和0.39 元，對應PE 為64倍和49 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：改性材料公司業(yè)績不達預期，原主業(yè)剝離進度不及預期，新領域進入緩慢的風險等。
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