>> 東吳證券-喜臨門(603008)-床墊業(yè)務(wù)搶占份額,電視劇業(yè)務(wù)高速增長-160124
| 上傳日期： |
2016/1/25 |
大?。?/td>
| 518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬浩博 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司業(yè)績增厚100%-150%，2015 年凈利潤在1.86 億~2.33 億之間。
一方面是由于，公司床墊業(yè)務(wù)快速增長。預(yù)計床墊業(yè)務(wù)在自有品牌轉(zhuǎn)型，多渠道拓展銷售的努力下，銷售實現(xiàn)17%左右增長，凈利潤實現(xiàn)25%左右增長，則床墊業(yè)務(wù)貢獻利約為1.16 億元。對應(yīng)電視劇業(yè)務(wù)至少貢獻0.7 億左右的利潤，已經(jīng)超過晟喜華視承諾的2015年凈利潤6800 萬。但晟喜華視2015 年6 月份才并表，即使剔除電視劇業(yè)務(wù)前低后高的收入分布因素，電視劇業(yè)務(wù)2015 年仍然大幅超額完成業(yè)績承諾。此外，2015 年下半年晟喜華視投拍《好一朵茉莉花》、《愛情與戰(zhàn)爭》、《最后的貝勒》等劇，其中年代傳奇劇《好一朵茉莉花》計劃投資 1.5 億元，由《小姨多鶴》的金牌編劇林和平編劇，國家一級導演安建執(zhí)導。這些電視劇有望在2016年開半年陸續(xù)上映，電視劇業(yè)務(wù)有望保持高增長。
床墊業(yè)務(wù)受益消費升級，市場集中度提升，增長穩(wěn)?。弘S著消費升級，無螨和無甲醛床墊需求大，床墊更換周期縮短，預(yù)計未來幾年床墊行業(yè)復(fù)合增長率可保持在15%左右。此外，中國床墊行業(yè)十分分散，前八大床墊品牌市場份額僅為11.16%，而美國前五大品牌商市場份額高達68%。床墊單價水平高，產(chǎn)品相對標準化，具有品牌化基礎(chǔ)，行業(yè)集中度將逐步上升。公司作為中國床墊龍頭，品牌知名度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，未來將持續(xù)受益于行業(yè)整合帶來的機會。未來公司將利用晟喜華視平臺以文化促品牌，床墊自有品牌占比逐步提升，床墊業(yè)務(wù)毛利率有望提升。
智能睡眠生態(tài)圈布局日趨完善，產(chǎn)品有望逐步落地： 2014 年9 月，公司發(fā)布喜臨門智能床墊健康睡眠系統(tǒng)，該系統(tǒng)包含睡眠大數(shù)據(jù)收集、睡眠提醒、人工診斷等功能。2015 年7 月公司成立了舒眠科技，計劃將依托睡眠數(shù)據(jù)等，涉足電商、大健康及醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。2015 年10 月公司獲取35%股權(quán)牽手神燈科技。神燈科技在腦電波和人體生物電采集等領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先技術(shù)。公司在數(shù)據(jù)入口、數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)運營等環(huán)節(jié)布局日漸完善，產(chǎn)品有望逐步落地。
盈利預(yù)測：公司逆勢新設(shè)門店，積極開拓線上渠道，拓展國內(nèi)外新客戶，傳統(tǒng)床墊業(yè)務(wù)將穩(wěn)健增長。晟喜華視并表后盈利能力大幅增強。定增預(yù)案中，大股東擬以14 元的價格認購67.97%的股份，鎖定期為3 年，股價安全邊際高。不考慮增發(fā)因素，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.61、0.88、1.13 元，對應(yīng)16 年P(guān)E 僅為18.88X，買入評級。
風險提示：晟喜華視盈利不達預(yù)期；房地產(chǎn)下行風險；業(yè)務(wù)整合風險
|
|
