>> 國都證券-中國巨石(600176)玻璃纖維龍頭-151119
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
大?。?/td>
| 272KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖世俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q:介紹一下公司產(chǎn)能擴張情況？
A: 中國巨石的當(dāng)前的戰(zhàn)略是國際化，埃及生產(chǎn)線布局到三期，總產(chǎn)能將達(dá)到24 萬噸，加上美國的8 萬噸生產(chǎn)線規(guī)模，公司海外總產(chǎn)能和投產(chǎn)規(guī)劃已達(dá)到32 萬噸，占到總產(chǎn)能的28.17%。落實公司“布局國際化、市場全球化”的戰(zhàn)略，2014 年海外銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的48.38%。外銷主要在中東15 萬噸，東南亞1 萬噸，歐洲10 萬噸，美國8 萬噸，現(xiàn)在每年都在增長，埃及直供歐洲，可以避免反傾銷 24%的稅率。
Q:天然氣降價對公司業(yè)績的影響？
A: 成本構(gòu)成中原材料三分之一，燃料占三分之一，天然氣調(diào)價噸粗砂成本降低降100 元，按照噸成本3000 元，降幅在3 %，現(xiàn)在噸盈利800 元，歷史最高1500，公司現(xiàn)在每年提價兩次，提價在10%，未來毛利率有望進(jìn)一步提升。
Q:公司產(chǎn)能利用率多少？如何進(jìn)一步擴大市場占有率？產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有何調(diào)整？
A: 今年銷量110 萬噸，產(chǎn)能利用率超過100%，80%產(chǎn)品都是直銷，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中堿不做，做無堿，高端產(chǎn)品熱塑產(chǎn)品未來有望從30%增長到50%，熱塑性產(chǎn)品優(yōu)點是可以回收利用，公司銷量每年都在增長，未來有望保持年均10%的增速。
Q:公司有沒有資產(chǎn)注入的打算？
A:公司下游應(yīng)用領(lǐng)用廣泛，公司的兄弟公司中國復(fù)材旗下有風(fēng)力葉片、碳纖維公司，風(fēng)力葉片屬于公司下游產(chǎn)品，按照中國建材的想法未來有可能注入公司，碳纖維有可能獨立上市或者注入公司?，F(xiàn)在公司母公司中國建材跟中國材料有合并的可能，公司未來資產(chǎn)注入也存在較大不確定性。
Q:國企改革有何進(jìn)展？
A:公司定增預(yù)計很快會完成，員工持股本來是要做，但是考慮時間因素先做定增了，未來擇機做員工持股計劃。
投資建議：
我們認(rèn)為玻璃纖維是一種新型的復(fù)合材料，具有眾多優(yōu)越特性，如耐高溫、抗腐蝕、強度高等，并擁有廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域：建筑、交通運輸、電子電器、風(fēng)電葉片等，需求增加，玻纖需求處于上升階段，公司全球市場玻纖占有率20%，未來隨著海外產(chǎn)能的投產(chǎn)，有望迎來量價齊升的局面。預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為1.08 元、1.38 元和1.78 元，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：
需求增長、項目推進(jìn)不及預(yù)期及相關(guān)幣種匯率波動風(fēng)險。
|
|
