>> 光大證券-四方達(300179)宏觀環(huán)境利好石油片出口,驅(qū)動公司業(yè)績增長-150828
| 上傳日期： |
2016/1/28 |
大小： |
662KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉波 |
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◆點評：
1）上半年營業(yè)收入主要來自于超硬復(fù)合材料的銷售，這部分收入占整體的比例為86%，上半年實現(xiàn)收入8200 萬元，較去年同期大幅增加了36%。
另一業(yè)務(wù)超硬復(fù)合材料制品的收入為800 萬元，同比下滑較明顯，達到了53%。
2）上半年超硬復(fù)合材料毛利率為48.3%，較上年同期提高了4.47 個百分點，而制品業(yè)務(wù)毛利率有下滑；在超硬復(fù)合材料整體量價同步好轉(zhuǎn)的情況下，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，使得公司銷售毛利率達到45.6%，較上年同期提高了5.54 個百分點。
◆對公司長短期看法的修正：
公司是國內(nèi)規(guī)模最大的PCD 研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)，隨著國際油價下跌，采油企業(yè)開始重視成本控制，給我國企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)以窗口期，公司受益顯著。去年下半年起這一趨勢得到強化，去年年底海外收入占比接近60%，而國際油價持續(xù)低位、人民幣貶值的宏觀背景將繼續(xù)提振公司石油用PCD出口業(yè)績。預(yù)計公司在進入國際鉆頭企業(yè)供應(yīng)體系上將會有所斬獲，帶動銷售提升。
◆盈利預(yù)測及估值：
考慮到國際原油維持低位的態(tài)勢將繼續(xù)促進公司石油片長期出口向好，我們預(yù)測公司將分別實現(xiàn)2015-2017 年營業(yè)收入3.3、5.2 和7.1 億元，歸屬母公司股東凈利潤0.82、1.1 和1.6 億元。折合15-17 年EPS 為0.17、0.23 和0.34 元。給予16 年35 倍PE，目標(biāo)價8.05 元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟下行，影響產(chǎn)品需求；鄭州華源整合扭虧低于預(yù)期。
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