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，2015 年中國輕卡行業(yè)銷量156 萬，同比-6.5%，公司銷售輕卡10.9 萬輛，同比+1.9%。2016 年1 月18 日環(huán)保部和工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實(shí)施第五階段機(jī)動車排放標(biāo)準(zhǔn)的公告》，要求所有輕型柴油車2018 年1月1 日前全部實(shí)施國五，預(yù)計(jì)輕卡業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于排放升級。
    新全順上市啟動新產(chǎn)品周期。2015 年輕客行業(yè)銷量43.4 萬，與2014 年持平，公司全順銷售6.7 萬，同比-7.3%，低于行業(yè)增速，主要原因是老產(chǎn)品經(jīng)典全順處于生命周期末端，產(chǎn)品競爭力下滑。2016 年途睿歐、TransitConnect 陸續(xù)上市有望開啟全順新一輪的產(chǎn)品周期，同時(shí)公司也將于2017年推出江鈴品牌輕客，與全順形成差異化定位，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。
    撼路者仍處爬坡期，銷量穩(wěn)步上升。公司第一款合資SUV 產(chǎn)品撼路者于2015 年10 月上市，全年累計(jì)銷售5005 臺，由于前期研發(fā)攤銷充分，且與現(xiàn)有車型共享部分生產(chǎn)、采購體系，撼路者單車?yán)麧欇^高。根據(jù)終端調(diào)研反饋，撼路者作為非承載越野車型對標(biāo)普拉多，市場細(xì)分定位清晰，規(guī)避了主流SUV 的激烈競爭，訂單呈逐月穩(wěn)步提升趨勢。
    新品集中投放、利潤彈性可觀，維持“買入”評級。公司2016 年有望受益于輕卡行業(yè)企穩(wěn)、全順新品投放、撼路者銷量爬坡三重因素，利潤彈性可觀。同時(shí)，公司長期保持約40%的股利支付率，對應(yīng)目前股價(jià)約4%的股息率。預(yù)計(jì)2016-2017 年EPS 分別為3.18/3.84 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：撼路者市場表現(xiàn)低于預(yù)期 ；商用車持續(xù)下滑