>> 華泰證券-華錄百納(300291)：業(yè)績大幅預(yù)增，期待體育音樂業(yè)務(wù)發(fā)力-160128
| 上傳日期： |
2016/1/29 |
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增持 |
作者： |
許娟 |
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業(yè)績增長主要由藍火并表推動。
藍火并表帶來主要業(yè)績增長，內(nèi)生利潤較去年略有下滑。公司并購的藍色火焰于2014年11月開始并表，本年業(yè)績增長主要由藍火推動，其2015年承諾凈利潤為2.5億元，按此其內(nèi)生利潤與去年相比略有下滑。
體育布局開始貢獻利潤，業(yè)績第三極茁壯成長。2015年華錄百納戰(zhàn)略性進入體育產(chǎn)業(yè)。與河北省簽訂協(xié)議運營冰雪項目，布局冬奧會；與子公司藍火共同出資5億人民幣設(shè)立體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司；與中國福特寶足球產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司簽署正式協(xié)議，確立“中國足協(xié)中國之隊”官方贊助商贊助合作關(guān)系。經(jīng)過全年的培育，體育業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)開始貢獻利潤。2016年作為體育大年，公司體育業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)高速增長，成為支撐公司業(yè)務(wù)的第三極。
新綜藝節(jié)目首播，收視表現(xiàn)符合預(yù)期。2015年招攬的韓國金牌綜藝制作金榮希團隊開發(fā)的新節(jié)目《旋風孝子》已于2016年1月23日周六亮相湖南衛(wèi)視黃金檔，首播全國網(wǎng)收視率1.36，符合市場預(yù)期?！缎L孝子》集結(jié)了黃曉明、鄭爽、曹格、包貝爾等一線明星，是湖南臺第一檔制播分離的綜藝節(jié)目，公司享有較高的廣告運營收入分成。預(yù)計全年將貢獻約0.8億利潤?？紤]到公司的王牌綜藝節(jié)目《女神新裝》、《最美和聲》等，預(yù)計本年綜藝業(yè)務(wù)將繼續(xù)為公司業(yè)績增長帶來較大貢獻。
音樂板塊蓄勢待發(fā)，試水VR挑戰(zhàn)行業(yè)痛點。公司與著名歌手韓紅合作成立華錄娛樂，業(yè)務(wù)專注于以音樂為核心，在偶像養(yǎng)成、藝人經(jīng)紀、O2O演藝、音樂綜藝等領(lǐng)域也將進行布局，其在2016年的首發(fā)產(chǎn)品將是“我是歌手”巡回演唱會，預(yù)計將打造數(shù)十場線上線下融合演唱會，并利用最新的VR技術(shù)，向VR設(shè)備提供優(yōu)質(zhì)的音樂內(nèi)容。VR內(nèi)容的供應(yīng)是VR行業(yè)的痛點之一，公司率先試水VR音樂內(nèi)容，將為VR在影視綜藝等方面的深度應(yīng)用積攢經(jīng)驗，為規(guī)?；a(chǎn)VR內(nèi)容扎實基礎(chǔ)。
投資建議：預(yù)計2015-2016年EPS為0.42元、0.57元，分別同比增長99%和35%，對應(yīng)PE為53X、39X。綜藝方面隨著《旋風孝子》的開播，將繼續(xù)強勁推動公司業(yè)績。電視劇年輕化網(wǎng)絡(luò)化的調(diào)整也已初見成效。體育方面增資歐藍中國，運營北京臺播出的西甲等動作驗證體育戰(zhàn)略正在堅定執(zhí)行，加上華錄娛樂所專注的以音樂為核心的泛娛樂產(chǎn)業(yè)，公司在大娛樂方向上各賽道均已有相應(yīng)布局。維持增持評級。
風險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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