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    受益4G建設(shè)推動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)
    運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)受寬帶中國(guó)、提速降費(fèi)以及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化政策紅利影響，受益于通信行業(yè)周期4G大規(guī)模投資建設(shè)推動(dòng)，公司在4G系統(tǒng)設(shè)備、光接入和光傳送產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入和毛利均有增長(zhǎng)并占據(jù)有利市場(chǎng)份額，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)高端路由器實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的商業(yè)部署。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)已迎來(lái)向上拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。
    國(guó)內(nèi)開(kāi)花國(guó)外香，手機(jī)冰火兩重天
    終端業(yè)務(wù)公司已在海外殺出一條血路，業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)70%，成為國(guó)際化程度最高的中國(guó)手機(jī)廠商，而國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)則收入占比持續(xù)走低。公司將保持海外領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，深化國(guó)內(nèi)手機(jī)策略，結(jié)合拓展公開(kāi)市場(chǎng)渠道、打造品牌價(jià)值等方式提高終端銷(xiāo)售毛利率。
    政企+新興業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司在政企業(yè)務(wù)和新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)繼續(xù)加大研發(fā)投入，政企業(yè)務(wù)在智慧城市建設(shè)、云計(jì)算等領(lǐng)域已取得不錯(cuò)的成績(jī)，成為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要新動(dòng)力之一；新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括無(wú)線充電、5G研發(fā)、分布式并網(wǎng)發(fā)電有望加快商業(yè)化進(jìn)程。
    投資建議
    我們看好通信行業(yè)未來(lái)的發(fā)展和公司轉(zhuǎn)型后業(yè)務(wù)盈利能力的持續(xù)提升，預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017年EPS分別為0.92/1.08/1.29元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE為17.1/14.6/12.3，給以“增持”評(píng)級(jí)。