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15 年行業(yè)競(jìng)爭激烈，回收價(jià)格上漲，行業(yè)盈利水平下降，而公司背靠控股股東中再生在全國建立的回收網(wǎng)絡(luò)，成本控制較好，在行業(yè)盈利下滑的情況下仍能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的單臺(tái)利潤，渠道優(yōu)勢(shì)盡顯。
    補(bǔ)貼基金調(diào)整擴(kuò)容，行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
    2015 年11 月，廢棄電子電器產(chǎn)品補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，理論補(bǔ)貼總額保持穩(wěn)定，但將考驗(yàn)渠道回收能力，我們預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭將借勢(shì)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，回收價(jià)格進(jìn)一步回歸理性。2016 年3 月，廢棄電子電器補(bǔ)貼目錄將由5 種擴(kuò)容至14 種，市場(chǎng)空間翻倍不止；同時(shí)預(yù)計(jì)新增品類拆解牌照發(fā)放將更加集中，利好行業(yè)龍頭。
    定增彰顯大股東信心，打開外延成長空間
    公司控股股東中再生及其關(guān)聯(lián)方大比例參與認(rèn)購（認(rèn)購10 億，募資總額13 億元，價(jià)格6.63 元），實(shí)質(zhì)是對(duì)上市公司的增持，彰顯大股東信心。
    定增完成后，公司手握大量現(xiàn)金、背靠大股東回收網(wǎng)絡(luò)，外延成長空間被打開。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.13 元、0.21 元和0.33 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；新品類牌照發(fā)放進(jìn)度低于預(yù)期