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2015 年由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及媒介價(jià)格上升，公司在一線衛(wèi)視的媒介代理成本上升較大，再加上公司在內(nèi)容營(yíng)銷領(lǐng)域進(jìn)行的大量布局尚未形成效益，因此凈利潤(rùn)受到負(fù)面影響。
    ■“內(nèi)容為王時(shí)代內(nèi)容營(yíng)銷成為大趨勢(shì)，媒介渠道+客戶資源注入內(nèi)容公司帶來(lái)協(xié)同價(jià)值提升。2015 年作為IP 年，互聯(lián)網(wǎng)影視、綜藝節(jié)目等已獲得了較好的市場(chǎng)認(rèn)同，公司通過(guò)投資內(nèi)容、植入廣告公司，參與廣告植入以及參與節(jié)目的推廣，使得雙方協(xié)同價(jià)值提升，進(jìn)而擴(kuò)展為客戶的服務(wù)邊界。我們看好內(nèi)容領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣纠^電視媒介代理業(yè)務(wù)之外又一強(qiáng)勁的營(yíng)收板塊。
    ■ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017 年凈利潤(rùn)分別為0.30/1.14/1.57 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.23/0.85/1.18 元，對(duì)應(yīng)2016 年2 月2 日收盤價(jià)PE 分別為180/48/34 倍，我們看好公司內(nèi)容營(yíng)銷轉(zhuǎn)型和布局，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    ■ 風(fēng)險(xiǎn)提示。商業(yè)模式不可行風(fēng)險(xiǎn)；整合失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)；一體兩翼”發(fā)展內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)。根據(jù)CTR 媒介智訊的研究，2015 年上半年電視廣告花費(fèi)同比減少3.4%，時(shí)段廣告資源
    量也同比減少1 成，而在此同時(shí)，綜藝節(jié)目在媒體廣告收入的增長(zhǎng)和受關(guān)注程度呈上升趨勢(shì)。CTR 報(bào)告顯示，省級(jí)衛(wèi)視以時(shí)長(zhǎng)同比縮減3.5%的狀況仍然實(shí)現(xiàn)了1 成的花費(fèi)增長(zhǎng)，是各級(jí)電視頻道中唯一的花費(fèi)增長(zhǎng)頻道，在綜藝節(jié)目的時(shí)段廣告收入上，省級(jí)衛(wèi)視也同比增長(zhǎng)了11%。因此，公司開始向電視節(jié)目運(yùn)營(yíng)及制作方面進(jìn)行開拓，“一體兩翼”發(fā)展內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)初獲成效。2015 年公司獨(dú)家代理了北京衛(wèi)視《全是你的》廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)、江西衛(wèi)視《超級(jí)歌單》、并獨(dú)家投資制作大型飛行真人秀季播節(jié)目《壯志凌云》。另一方面，公司于2015 年完成華傳文化51%股權(quán)的收購(gòu)、中視星馳20%的收購(gòu)、增資喔趣傳媒10%等，預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步實(shí)行外延戰(zhàn)略完善業(yè)務(wù)體系和產(chǎn)業(yè)鏈。
    ■ 內(nèi)容制作領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性舉措：投資綜藝節(jié)目《看見你的聲音》。公司擬與新媒誠(chéng)品共同投資《看見你的聲音》，節(jié)目投資總額1 億，雙方各出50%。《看見你的聲音》是Mnet Media 推出的一檔新概念音樂推理節(jié)目，韓版《看見你的聲音》在韓國(guó)收視率居高不下，目前已經(jīng)制作第二季，在同時(shí)段收視率排名第一，該節(jié)目擬于2016年2 月-5 月在江蘇衛(wèi)視周日黃金時(shí)段播出，共計(jì)12 期，公司在內(nèi)容制作領(lǐng)域開啟實(shí)質(zhì)性舉措。我們預(yù)計(jì)2016 年公司還將加大內(nèi)容制作領(lǐng)域投資力度，并與自身的數(shù)字營(yíng)銷、內(nèi)容營(yíng)銷進(jìn)行結(jié)合，預(yù)計(jì)2016 年數(shù)字營(yíng)銷+內(nèi)容營(yíng)銷占公司凈利潤(rùn)的比重增加至50%。