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中銀國(guó)際-圣農(nóng)發(fā)展(002299)業(yè)績(jī)下修不改趨勢(shì),短期周期+長(zhǎng)期成長(zhǎng)-160201
上傳日期:
2016/2/3
大?。?/td>
413KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
--
作者:
楊天明,程一勝
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
2014 年實(shí)現(xiàn)盈利7,618 萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng):
1、4 季度單季度虧損收窄。公司在2015 年前三季度虧損3.49 億元,其中,1-3 季度單季度盈利分別為-1.95 億元、-1.58 億元和0.04 億元。預(yù)計(jì)4 季度單季度虧損為0.46 億元至0.66 億元。
2、4 季度雞價(jià)上漲較慢。從成本端來(lái)看,去年肉雞行業(yè)養(yǎng)殖成本逐季下降,但價(jià)格下降的幅度更大,尤其是在4 季度全國(guó)白羽肉毛雞均價(jià)從7.58 元/公斤下降至6.4 元/公斤,環(huán)比3 季度下降15.6%;白條雞價(jià)格從12.22 元/公斤下降至11.76 元/公斤,環(huán)比3 季度下降3.76%。
3、部分政府補(bǔ)貼未計(jì)入2015 年。光澤縣政府計(jì)劃在去年撥付的1,900 萬(wàn)元肉雞產(chǎn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)貼資金在報(bào)告期內(nèi)并未到賬,因此沒(méi)有計(jì)入2015 年的營(yíng)業(yè)外收入,而計(jì)入2016 年利潤(rùn)表。
4、引種充分,將保障未來(lái)兩年的產(chǎn)能規(guī)劃。公司在2015 年共引種10.4 萬(wàn)套,引種量排在益生之后位居第二,考慮到公司在16 年和17 年的4.3 億羽、5 億羽的出欄量規(guī)劃,公司現(xiàn)有的種雞存欄量基本上能夠滿足今明兩年的需求。
我們預(yù)計(jì)公司15 年出欄量約為3.6 億羽,未來(lái)兩年的產(chǎn)銷復(fù)合增速在18%左右。
5、鮮美味發(fā)展快速,有望成為公司未來(lái)新增利潤(rùn)點(diǎn)。鮮美味自去年9 月開(kāi)業(yè)以來(lái),截至1 月底,已在南方100 多個(gè)縣市開(kāi)設(shè)了180 余家門(mén)店,初期起步平均每個(gè)月開(kāi)店近40 家,發(fā)展十分迅速。而隨著后面口碑逐步做起來(lái),今年門(mén)店的數(shù)量將有可能會(huì)達(dá)到1,200-1,500 家。鮮美味的發(fā)展有幾大核心優(yōu)勢(shì):1)從三線城市及縣域開(kāi)始發(fā)展起家,面臨的同類競(jìng)爭(zhēng)者寡,而面對(duì)的市場(chǎng)很大,這條道路的選擇既具有戰(zhàn)略眼光,同時(shí)也反映出了公司的務(wù)實(shí),操作性很強(qiáng);2)鮮美味銷售的冰鮮肉比凍雞肉價(jià)格要高,但綜合價(jià)格比普通豬肉的價(jià)格要便宜;鮮美味的門(mén)店通常放在菜市場(chǎng)或者菜市場(chǎng)附近,定位的還是大眾消費(fèi)品,分割雞塊提供的選擇性要更多;3)開(kāi)店的成本幾乎都來(lái)自于加盟商,同時(shí)公司會(huì)向區(qū)域經(jīng)銷商收取一定數(shù)額的保證金,以此來(lái)加強(qiáng)和引導(dǎo)加盟店的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)。
6、短期看周期,長(zhǎng)期看成長(zhǎng)。白羽肉雞行業(yè)在引種可能再次退后、存欄量逐步消化、公眾認(rèn)知能力的提升、以及未來(lái)面臨的有利貿(mào)易環(huán)境,白羽肉雞行業(yè)將迎來(lái)近年來(lái)的最佳時(shí)刻。公司既受益于量?jī)r(jià)齊升,同時(shí)鮮美味的發(fā)展將有望為公司帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)。
圣農(nóng)發(fā)展股票研究報(bào)告
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長(zhǎng)江證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)禽產(chǎn)業(yè)確定性向上,調(diào)整帶來(lái)買(mǎi)入機(jī)會(huì)-160112
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長(zhǎng)城證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)龍頭地位穩(wěn)固,景氣反轉(zhuǎn)和銷售模式升級(jí)雙維度受益-151230
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