>> 方正證券-合興包裝(002228)外延擴張項目漸次落地，產(chǎn)業(yè)整合思路日漸清晰-160202
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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強烈推薦 |
作者： |
李蕤宏 |
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國際紙業(yè)是全球最大的造紙和森林制品企業(yè)，擁有百年發(fā)展歷史，通過收購其中國大陸及東南亞地區(qū)紙箱包裝業(yè)務(wù)，有望提升公司整體市占率，鞏固行業(yè)龍頭地位。
完善國內(nèi)網(wǎng)點布局并開拓東南亞市場，跨區(qū)管理能力增強外延性擴張投入不斷加碼，公司在國內(nèi)已完成25 個生產(chǎn)基地布局，在全國范圍內(nèi)形成覆蓋地域最全、客戶數(shù)量與范圍最廣、布局整合戰(zhàn)略最早的先發(fā)優(yōu)勢。國際紙業(yè)業(yè)務(wù)范圍遍布24個國家，通過并購開拓東南亞市場，吸收送配及跨區(qū)管理經(jīng)驗。
借產(chǎn)業(yè)并購基金加快同業(yè)整合速度
公司持續(xù)貫徹落實“集團化、大客戶”發(fā)展戰(zhàn)略，內(nèi)生增長與外延擴張雙管齊下，未來將圍繞產(chǎn)業(yè)鏈延伸、業(yè)務(wù)區(qū)域擴張、模式轉(zhuǎn)型升級等進行持續(xù)產(chǎn)業(yè)并購，并在現(xiàn)有能力圈基礎(chǔ)上持續(xù)向設(shè)計、營銷、供應(yīng)鏈金融、大數(shù)據(jù)等新領(lǐng)域進行延伸。
盈利預(yù)測與估值：
不考慮外延并購增長，預(yù)計2015-2017 年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入28.56 億元、32.71 億元、37.53 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.45 億元、1.74 億元及2.03 億元，EPS 分別為0.42元、0.50 元和0.59 元，對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為41.52 倍、34.56 倍、29.57 倍。
維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動，行業(yè)整合進展不及預(yù)期。
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