>> 群益證券-平高電氣(600312)15年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28%,特高壓迎來(lái)建設(shè)高峰期-160203
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
大?。?/td>
| 281KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
華巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于平芝公司幷表以及報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)淮南-南京-上海工程、錫盟-山東特高壓交流工程共20 間隔特高壓GIS 共計(jì)16.34 億元收入。展望未來(lái)，公司是特高壓交流建設(shè)的主要受益者之一，隨著特高壓建設(shè)進(jìn)入常態(tài)化，特高壓將直接推動(dòng)公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式成長(zhǎng)，公司收購(gòu)大股東資產(chǎn)已獲得國(guó)資委批復(fù)，公司將從單一的開(kāi)關(guān)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為以開(kāi)關(guān)為主輻射整個(gè)電力相關(guān)領(lǐng)域的綜合企業(yè)。
考慮到收購(gòu)大股東的資產(chǎn)今年會(huì)幷表，預(yù)計(jì)公司2016-2017 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.13、15.29 億元同比增長(zhǎng)46.82%、25.94%,攤薄后EPS0.45、0.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016-2017 年P(guān)E 分別為16X、13X，考慮公司中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)確定性高，估值有提升空間，維持“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)18.0 元(2017 年動(dòng)態(tài)PE16X)。
受益特高壓建設(shè)開(kāi)工，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：分產(chǎn)品來(lái)看，封閉組合電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.9 億元（YOY+29.68%）占全部營(yíng)收的77.04%；高壓隔離開(kāi)關(guān)、接地開(kāi)關(guān)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.86%，敞開(kāi)式六氟化硫斷路器同比下降1.5%及備品備件同比增長(zhǎng)62.29%。分地區(qū)看華北及西北地區(qū)營(yíng)收取得大幅提升，同比分別增長(zhǎng)337.45%、163.21%。未來(lái)隨著特高壓建設(shè)步入常態(tài)，公司營(yíng)收有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
毛利率穩(wěn)升，費(fèi)用率控制良好：財(cái)務(wù)指標(biāo)看公司15 年綜合毛利率29.74%，同比上升0.87pct，毛利率改善主要因?yàn)榉忾]組合電器毛利與去年相比提升2.49pct 達(dá)到32.63%，營(yíng)收占比提升1.84pct 達(dá)到77.04%所致；綜合費(fèi)用率10.59%，同比下降0.29pct，公司有著較強(qiáng)的費(fèi)用控制能力，未來(lái)費(fèi)用率有望維持較低水準(zhǔn)。
特高壓進(jìn)入建設(shè)高峰期，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有保障：15 年國(guó)家電網(wǎng)完成投資4521 億元，同比增長(zhǎng)17.1%，特高壓方面“四交四直”及酒泉-湖南特高壓直流已全面開(kāi)工，淮東-皖南±1100 千伏特高壓直流工程也已獲得核準(zhǔn)。16 年國(guó)網(wǎng)預(yù)計(jì)4390 億元用于電網(wǎng)建設(shè)，計(jì)劃開(kāi)工110（66）千伏及以上線(xiàn)路7.6 萬(wàn)公里，變電（換流）容量5.5 億千伏安（千瓦），投產(chǎn)110（66）千伏及以上線(xiàn)路4.7 萬(wàn)公里、變電（換流）容量3.1 億千伏安（千瓦）?！拔褰话酥薄碧馗邏汗こ逃型?6 年內(nèi)核準(zhǔn)開(kāi)工。配網(wǎng)方面積極落實(shí)自動(dòng)化改造2000 億投資，加速完成東中西部農(nóng)網(wǎng)項(xiàng)目及城鎮(zhèn)配電網(wǎng)工程幷啟動(dòng)一批智能配電網(wǎng)示范項(xiàng)目。整個(gè)“十三五”期間電網(wǎng)總投資2.7 萬(wàn)億，計(jì)劃建成東、西部同步電網(wǎng)，建設(shè)22 項(xiàng)特高壓交流和19 項(xiàng)直流工程，加快推進(jìn)配電網(wǎng)升級(jí)改造。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司在手訂單近50 億元，未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有保障。
盈利預(yù)測(cè)：考慮到收購(gòu)大股東的資產(chǎn)今年會(huì)幷表，預(yù)計(jì)公司2016-2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.13、15.29 億元同比增長(zhǎng)46.82%、25.94%,攤薄后EPS0.45、0.56 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016-2017 年P(guān)E 分別為16X、13X，考慮公司中長(zhǎng)期高成長(zhǎng)確定性高，估值有提升空間，維持“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)18.0 元(2017 年動(dòng)態(tài)PE16X)。
|
|
