>> 西南證券-海順新材(300501)國內(nèi)優(yōu)秀的新型醫(yī)藥包裝企業(yè)-160204
| 上傳日期： |
2016/2/4 |
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| 1468KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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作者： |
商艾華，李曉迪 |
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公司獲得了國家藥監(jiān)局核發(fā)的17 個藥品包裝材料和容器注冊證，主要產(chǎn)品獲得美國FDA 的DMF 備案，并于2011 年成為世界五百強企業(yè)美國霍尼韋爾聚三氟氯乙烯產(chǎn)品的指定合作商，為公司產(chǎn)品進入歐美市場打下了基礎。
行業(yè)換擋升級空間廣闊，公司競爭優(yōu)勢凸出。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展、世界人口總量增長及社會老齡化進程加快，全球醫(yī)藥產(chǎn)品市場保持較快增長態(tài)勢。
國家統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)的產(chǎn)品銷售收入自2001 年到2013 年年均復合增長率為21.3%。加之我國全面進入小康社會的步伐逐步加快，居民對藥品包裝質量的要求和安全性的關注不斷提高，國內(nèi)藥包材產(chǎn)品質量差、檔次低等問題有望得到解決，行業(yè)在換擋升級中將迸發(fā)出新的能量。公司位處新型藥包材生產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)勢地位，通過對資金、人才、技術、市場等各方面資源的不斷整合，綜合實力和行業(yè)影響力獲得持續(xù)提升。
募投項目顯著提升盈利能力。本次募集資金扣除發(fā)行費用后投入年產(chǎn)新型藥用包裝材料6000 噸項目以及補充流動資金。公司目前擁有產(chǎn)能6000 噸，但產(chǎn)能利用率常年高企，制約公司發(fā)展。募投項目達產(chǎn)后，將原有產(chǎn)能擴充一倍，沖破制約發(fā)展的瓶頸，且募投項目皆為新型包裝材料，盈利能力較原有產(chǎn)品強勁，將顯著提升公司綜合盈利水平。同時快速增長的業(yè)務規(guī)模也使公司資金需求加大，有補充流動資金的訴求。本次募投項目能夠有效地緩解公司目前產(chǎn)能和資金不足的情況，且與公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務狀況相適應，為其未來發(fā)展提供保障。
盈利預測。預計公司2015-2017 年的EPS 分別為1.04 元、1.08 元和2.18 元。
參照可比公司2017 年的估值，結合公司的成長性，我們認為2017 年公司的合理估值應該為20~25 倍，對應的股價為43.6~54.5 元。
風險提示：原材料價格波動的風險；下游需求低迷的風險；募投項目建設低于預期的風險。
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