>> 華泰證券-平高電氣(600312)高壓設(shè)備龍頭重組再發(fā)力，特高壓業(yè)務(wù)彈性極大-160204
| 上傳日期： |
2016/2/5 |
大小： |
473KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
弓永峰，何昕 |
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此報告為加密報告 |
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特高壓設(shè)備龍頭，特高壓建設(shè)彈性最大標的。公司的主要產(chǎn)品GIS、斷路器、隔離開關(guān)等均為特高壓主要設(shè)備，公司的GIS市占率在50%左右。今年已批準2交6直共8條線路，總靜態(tài)投資超過1600億元，其中6條線路已經(jīng)開工，公司目前在手的訂單包括蒙西-天津南榆橫-濰坊、酒泉-湖南、晉北-南京、錫盟-泰州、上海廟-山東5條線路共計46.90億元，以及國網(wǎng)集中招標4.02億元，特高壓市場占有率41.62%。預(yù)計2016年將實現(xiàn)特高壓收入超過30億元，2016年特高壓業(yè)務(wù)在公司整體收入中的占比將上升至45%左右，特高壓業(yè)務(wù)的復(fù)合增長率超過30%。
定增并購集團資產(chǎn)，打造中高壓設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈。公司于2015年10月發(fā)布定增并購預(yù)案，募集49億元資金收購平高集團下屬的平芝公司、國際工程等5家公司股權(quán)，同時增資加快海外工程、系統(tǒng)總包能力的建設(shè)。該方案已經(jīng)于16年1月6日獲得證監(jiān)會受理。在特高壓建設(shè)"走出去"的背景下，公司并購打造中高壓設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是獲得了出口業(yè)務(wù)平臺和EPC平臺，對公司由設(shè)備供應(yīng)過渡到系統(tǒng)總包有重大意義。公司15年中標江西公司變電站新建工程，實現(xiàn)整站招標零的突破。預(yù)裝式變電站成功進入市場，新增檢修業(yè)務(wù)2.84億元，同比增長36.48%。
盈利預(yù)測：16-17年為特高壓建設(shè)兌現(xiàn)的高峰期，我們預(yù)測16、17年分別將有5條、9條線路投運，相關(guān)設(shè)備公司盈利將大幅增長。預(yù)計公司2016-2018年有望實現(xiàn)EPS分別為0.84、1.09、1.22元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為24、18、16倍，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：特高壓、配網(wǎng)改造投資政策性強，建設(shè)進度不達預(yù)期；電改時間表尚不確定，售電、微網(wǎng)業(yè)務(wù)進展及利潤率不達預(yù)期。
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