>> 東吳證券-二六三(002467)技術實力強勁,加速推進轉型-160216
| 上傳日期： |
2016/2/16 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
徐力 |
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傳統增值電信業(yè)務承壓，公司改變業(yè)務發(fā)展重心：隨著移動通信技術從2G 向4G 乃至5G 的快速升級，電信基礎業(yè)務和電信增值業(yè)務市場也發(fā)生了巨大的變化，過去憑借運營商合作關系以及一定的市場渠道就能賺取較大差價的增值電信業(yè)務中間商承受了巨大壓力。這種壓力來自兩方面：一是電信市場逐漸飽和，電信運營商為了提升競爭力，主動大幅降低資費，包括海外漫游資費，壓縮了盈利空間和競爭力；二是以微信為代表的互聯網即時通信運營商，借助免費的服務，大幅分流了通信需求。公司早在2008 年上市初期就已經發(fā)現了這一趨勢，提前將公司未來業(yè)務發(fā)展方向轉移到海外市場和企業(yè)郵箱應用，減輕了因原有增值電信業(yè)務萎縮對公司經營的影響。
企業(yè)郵箱業(yè)務融合企業(yè)管理應用，目標全面升級企業(yè)SAAS：公司263 郵箱在企業(yè)郵箱市場處于龍頭地位，擁有超過10 萬企業(yè)用戶。公司力圖依靠263 郵箱品牌，以及廣泛的用戶群體，打造基于郵箱系統的，包含短信、IM、郵件云盤、會議視頻等功能， 以及聊天群組 +大規(guī)模工具集成 +文件整合 +統一搜索的統一云通信平臺，甚至最后擴展ERP、CRM 功能，成為全面的企業(yè)SAAS 服務。這是一個非常有野心的計劃，從郵箱通信向企業(yè)SAAS 擴展是比較有挑戰(zhàn)的，面臨著互聯網巨頭們的強力競爭。公司在郵箱品牌和用戶關系的兩項優(yōu)勢，能對公司開展相關業(yè)務起到非常積極的作用。
布局海外虛擬運營商，打造華人通信品牌：公司還將未來業(yè)務發(fā)展瞄向了海外華人群體，力圖通過在各個主要華人聚居國家建立虛擬運營商網絡，聯合國內的網絡，形成全球統一的專門面向華人的通信服務網。考慮到中國對外資運營商開放的意愿和前景都不會太大，公司憑借在國內良好的用戶基礎，以及旗下iTalk 品牌在海外華人圈的影響力，如果能夠率先推出具有較強競爭力的華人通信品牌服務，應該能在廣大海外華人用戶群體中占得先機。
盈利預測與投資建議：公司未來主要增長情況將取決于企業(yè)郵箱業(yè)務向云通信平臺甚至企業(yè)SAAS 平臺升級發(fā)展的情況，以及海外華人通信市場開展情況。預計公司2016-2017 年的EPS為0.24 元、0.27 元，對應 PE 88 /77 X。我們暫不給予評級。
風險提示：業(yè)績發(fā)展不及預期風險，競爭加劇風險
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