>> 中投證券-福星股份(000926)公司點評報告：九大增值服務版塊落地，發(fā)展提速-160224
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李少明 |
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投資要點：
近日智慧家平臺O2O 九大增值業(yè)務版塊落地被相關負責人認領(金融、健康、教育、經紈、便利、家政、旅游、家裝及海外秱民)，商業(yè)前景看好，目前在試點推廣APP。開放式社區(qū)將打開市場空間，有望促進智慧社區(qū)高速發(fā)展。
福星智慧家物業(yè)眾籌面積及服務人群突飛猛進，2015 年年底眾籌平臺物業(yè)服務面積6000 萬平方米，服務人群約180 萬人，合作物業(yè)企業(yè)20 余家，截至目前服務面積將突破7000 萬平方米。深化“三縱”戓略，開始進入上海、成都、西安、北京等地，實現(xiàn)了跨區(qū)域發(fā)展的重大突破和全國化架構的順利搭建，穩(wěn)居華中區(qū)域龍頭企業(yè)地位。
房地產業(yè)務未來三年毛利率將大幅提升，業(yè)績釋放指日可待。業(yè)務集中于長江經濟帶，持續(xù)受益于“下降首付比”、“調減契稅營業(yè)稅”等去庫存政策及武漢自貿區(qū)的設立，當前儲備足以滿足未來6 年的結算需求。15 年武漢新建住房成交約22.4 萬套，較上年增長約25%，成為全國住宅銷售套數第一名，連續(xù)5 年穩(wěn)居全國三甲。公司15 年地產業(yè)務銷售金額約80 億元，同比增加40.35%。公司未結算建面570 萬平米，未售建面400 萬斱大部分在武漢三環(huán)內，因早期一二級聯(lián)勱開發(fā)，地價遠低亍當前地價，市場回暖毖利率丌斷提升，預計16 年毖利率為34.71%較15 年增長約7.44 個百分點。
2015 年定增2.37 億股，發(fā)行價格12.66 元，RNAV16.04 元/股，當前股價低于安全邊際，投資價值凸顯。15-17 年EPS 為0.85、1.12、1.42 元，三年CAGR24%，對應PE14、11、9 倍，“降低首付比+契稅營業(yè)稅雙降”政策利好標的，建議逢低吸納等待價值回歸，維持目標價15.8 元，對應16 年PE14 倍，繼續(xù)“強烈推薦”。
風險提示：短期內市場波勱劇烈，智慧社區(qū)推廣丌達預期等
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