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光通信技術(shù)在保障長(zhǎng)距離大容量公共網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)傳輸方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。受益于國(guó)家“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略的實(shí)施、智能終端產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及全球?qū)拵ЬW(wǎng)速提升的需求，未來(lái)光通信行業(yè)市場(chǎng)空間巨大。我們認(rèn)為，在汽車產(chǎn)銷增速下滑的情況下，公司積極轉(zhuǎn)型，有助于拓寬公司的盈利渠道，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)。
    ◆業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，未來(lái)有望繼續(xù)保持
    近日公司公布2015 年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收27.3 億元，同比增長(zhǎng)12.92%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.03 億元，同比增長(zhǎng)33.64%，EPS0.58 元。公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因，一方面是熱交換器業(yè)務(wù)通過加大新市場(chǎng)開拓，在乘用車配套領(lǐng)域取得了突破，保證了營(yíng)收的穩(wěn)定增長(zhǎng)；另一方面受益于國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的全面實(shí)施，尾氣處理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。我們認(rèn)為，隨著公司在乘用車配套領(lǐng)域的深入以及國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施（2017 年全面實(shí)施），公司業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。
    ◆提升乘用車配套比，尾氣處理業(yè)務(wù)有望成業(yè)績(jī)新引擎
    公司為國(guó)內(nèi)熱交換器龍頭企業(yè)，熱交換器及尾氣處理業(yè)務(wù)為公司主要的營(yíng)收來(lái)源。在熱交換器方面，公司以加大市場(chǎng)拓展，提升乘用車配套比為主要戰(zhàn)略，今年在拓展現(xiàn)有客戶的產(chǎn)品線的同時(shí)，成功進(jìn)入戴姆勒配套體系，并與比亞迪、弗吉亞等建立配套關(guān)系。在尾氣后處理方面，公司尾氣后處理產(chǎn)品EGR、SCR 等國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，而DPF 有望在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
    我們認(rèn)為國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的全面實(shí)施是尾氣處理業(yè)務(wù)迎來(lái)爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，隨著國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)全面實(shí)施時(shí)間的臨近，尾氣處理業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)的新引擎。
    ◆重申買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18 元
    受益于國(guó)內(nèi)汽車環(huán)保要求不斷提高，公司作為內(nèi)資汽車環(huán)保龍頭企業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，多元化戰(zhàn)略的持續(xù)落地亦將提升公司估值水平。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.56 元、0.67 元和0.80 元。重申公司買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18 元，對(duì)應(yīng)2016 年27 倍PE。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期，尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度不及預(yù)期