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后于3 月9 日提供了2016 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議文件。本次公司債券的募集資金將主要用于償還公司債務(wù)、調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)以及收購(gòu)兼并項(xiàng)目等。本次超短期融資券主要為拓寬融資渠道，有效降低融資成本，滿足公司日常運(yùn)營(yíng)及歸還銀行借款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的需求。
    點(diǎn)評(píng)：
    發(fā)行公司債券，拓展業(yè)務(wù)空間。廣州發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系包括電力、燃?xì)?、煤炭貿(mào)易等方面，屬重資產(chǎn)公用事業(yè)。良好的內(nèi)部管理及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，使公司擁有廣泛的業(yè)務(wù)空間。但由于公司目前資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，雖然受益于降息等趨勢(shì)，可過高的資金成本也給公司高速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)帶來(lái)了制約。此次發(fā)行公司債券如獲批準(zhǔn)，一方面可以利用公司AAA 級(jí)的優(yōu)質(zhì)資信平臺(tái)有效降低長(zhǎng)期融資成本，另一方面可以為電力銷售、能源貿(mào)易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的資金支撐。目前銀行貸款利率為4.9%，5 年期AAA 級(jí)債券市場(chǎng)利率為3.2%左右，即便相關(guān)資金僅用于償還銀行貸款，在當(dāng)前亦存在每年8000余萬(wàn)元的財(cái)務(wù)費(fèi)用節(jié)省空間。鑒于公司目前開展的金融貿(mào)易業(yè)務(wù)及并購(gòu)業(yè)務(wù)擁有良好的回報(bào)率，對(duì)于新的投資機(jī)會(huì)，得以更好的把握。
    發(fā)行短期融資券，降低周轉(zhuǎn)資金成本。本次發(fā)行短期融資券30 億元，在服務(wù)于調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，還將有效降低公司短期融資資金成本。同時(shí)給公司日常經(jīng)營(yíng)的短期周轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，帶來(lái)更好的保障。目前銀行短期融資成本在4.35%，AAA 級(jí)短融券市場(chǎng)利率為2.64%，如獲批準(zhǔn)并順利開展，僅計(jì)算資金成本有效節(jié)省亦或達(dá)每年5000 余萬(wàn)元。且公司日常開展的中短期業(yè)務(wù)，亦將獲得更便捷的融資方式及較低成本，有利于相關(guān)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步擴(kuò)張發(fā)展。同時(shí)，債券發(fā)行的程序便捷，對(duì)市場(chǎng)利率反應(yīng)迅速，在降息周期下，有利于快速將資金成本控制在市場(chǎng)利率水平。
    廣東省是國(guó)資改革的前線，擁有良好的改革實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。近年廣東省已出臺(tái)了一系列的相關(guān)支持政策，在當(dāng)今國(guó)企改革、管理層激勵(lì)等先進(jìn)的改革措施層出不窮的背景下，區(qū)域內(nèi)的公司已陸續(xù)開展相關(guān)規(guī)劃，作為廣州市國(guó)資企業(yè)最主要的平臺(tái)之一，公司必會(huì)受益。
    2016 年度雖然火電價(jià)格有所下調(diào)，但煤炭?jī)r(jià)格及資金成本下降在一定程度上已基本消化。且資金成本尚存下調(diào)空間，加之考慮電改后電力銷售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)等因素，足以覆蓋電價(jià)下降影響，公司仍極具投資價(jià)值。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：暫不考慮此次發(fā)債對(duì)公司的影響，我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司15-17年攤薄每股收益分別為0.66元、0.69元、0.75元,維持“增持”評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廣州天然氣需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、新能源業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩、政策風(fēng)險(xiǎn)等。