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    投資要點：
    扣非業(yè)績符合預期 ，維持增持評級。公司2015 年收入79 億元，同比增長8.57%，歸母凈利潤12.5 億元，同比增長20.59%，超出預期，主要是出售腦科醫(yī)院帶來1.51 億元（稅前）投資收益影響，扣非凈利潤增長5.23%，符合預期。預計公司未來3 年處方藥和OTC 產(chǎn)品線均有望保持平穩(wěn)增長，維持2016~2017 年EPS 1.29、1.43 元，預測2018 年EPS 1.53元，參考行業(yè)平均估值水平，下調(diào)目標價至28 元，對應2016 年PE 22X，維持增持評級。
    OTC 產(chǎn)品線恢復較快增長，不斷補充品類，加強營銷。公司2015 年OTC產(chǎn)品線收入43.8 億元，增長7.33%，較2014 年增速有明顯提升，感冒、胃腸、皮膚等品類均穩(wěn)步增長。公司新推出紅糖姜茶、養(yǎng)衛(wèi)寶等大健康產(chǎn)品，不斷豐富產(chǎn)品線，同時積極嘗試電商等新的銷售渠道，預計2016 年有望繼續(xù)保持5%~10%的平穩(wěn)增長。
    處方藥部分品種承壓，配方顆粒快速增長。公司2015 年處方藥收入30.37億元，增長12.28%，中藥注射劑品種壓力較大，參附注射液2015 年略有下降，華蟾素片快速增長，帶動華蟾素系列整體增長20%以上，配方顆粒經(jīng)過團隊、銷售策略的調(diào)整，2015 年增速達到40%以上，規(guī)模接近9億元，成為公司處方藥板塊的主要增長引擎，預計2016 年公司配方顆粒仍有望保持30%增長。
    風險提示：OTC 行業(yè)持續(xù)下行風險；醫(yī)?？刭M風險。