>> 太平洋-林洋能源(601222)積極布局中部地區(qū),有效拓展后電站市場-160315
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
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作者： |
張學(xué)，雷強(qiáng)，劉晶敏 |
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電表業(yè)務(wù)是林洋能源的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)。2014 年是電表業(yè)務(wù)的峰值，之后和未來幾年，預(yù)判國網(wǎng)和南網(wǎng)每年招標(biāo)大約在0.8-1 億只左右，國內(nèi)市場滲透率（80%左右）已很高。近些年，電表業(yè)務(wù)的毛利率始終高于市場平均水平，在35%以上，因此，未來電表業(yè)務(wù)始終是公司的利潤貢獻(xiàn)和穩(wěn)定現(xiàn)金流。本次設(shè)立云南公司經(jīng)營范圍主要是售電業(yè)務(wù)、電力交易、新能源投資、光伏農(nóng)業(yè)基地投資、光伏電站運(yùn)營、電力工程設(shè)計(jì)施工、電力物資銷售、電力項(xiàng)目投資及設(shè)備維護(hù)、信息系統(tǒng)開發(fā)、電力通訊工程、電力設(shè)備試驗(yàn)等，將進(jìn)一步拓展電表產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，增強(qiáng)公司售電側(cè)市場空間，進(jìn)一步強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)的市場控制力度。
光伏電站步伐加快，成立2 新能源公司，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級加速。2016年目標(biāo)累計(jì)規(guī)模超過1GW，新增規(guī)模超過600MW。公司光伏電站計(jì)劃基本以分布式為主，布局在山東、江蘇、安徽、內(nèi)蒙（內(nèi)蒙135MW已經(jīng)并網(wǎng)，距離呼和浩特市近，電站的消納能力強(qiáng)，不存在棄光限電問題）、上海，遼寧和華北地區(qū)，所在地區(qū)基本處于東部和中部地區(qū)，所涉及的電站除內(nèi)蒙的135MW 地面電站之外，其他全部是分布式光伏。成立的河北公司的經(jīng)營范圍是太陽能光伏產(chǎn)品、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、LED 及發(fā)電設(shè)備、分布式電站設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售;合同能源管理；節(jié)能設(shè)備改造工程、自動(dòng)化控制系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、施工、調(diào)試、維修及技術(shù)咨詢和服務(wù)；機(jī)電設(shè)備安裝、調(diào)試、維修及技術(shù)咨詢和服務(wù);太陽能光伏發(fā)電等。成立的河南公司的經(jīng)營范圍是太陽能光伏產(chǎn)品、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備、電力設(shè)備的開發(fā)、銷售及技術(shù)咨詢服務(wù)；太陽能光伏發(fā)電技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù);合同能源管理等。這2 家公司主要是太陽能產(chǎn)品和電站開發(fā)，有利于公司拓展中部省份分布式電站的開發(fā)和建設(shè)業(yè)務(wù)。
在河北設(shè)立新能源公司完全契合河北“十三五”規(guī)劃所指出的“培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?！怨夥?、風(fēng)電、核電、地?zé)帷?chǔ)能電池、智能電網(wǎng)等為重點(diǎn)的新能源和清潔能源產(chǎn)業(yè)集群，…….”。在河南設(shè)立新能源公司完全契合河南“十三五”規(guī)劃所指出的“推進(jìn)能源革命。
堅(jiān)持內(nèi)節(jié)外引能源方針，建設(shè)清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源體系。……積極發(fā)展可再生能源和清潔能源，發(fā)展風(fēng)電和光伏發(fā)電，拓展天然氣利用，加快終端用能清潔替代。……推動(dòng)能源系統(tǒng)集成優(yōu)化，加強(qiáng)分布式能源、電動(dòng)汽車充電設(shè)施和儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)和智慧能源系統(tǒng)?！痹谥胁渴》菰O(shè)立新能源公司是公司的分布式光伏電站、能源管理和能源互聯(lián)網(wǎng)布局的重要舉措，有利于公司開拓中部省份的市場空間，增強(qiáng)公司的盈利能力。我們預(yù)判，2016 年將加大分布式電站的開發(fā)規(guī)模和并網(wǎng)規(guī)模，還會(huì)有更多的戰(zhàn)略協(xié)議的簽署和后續(xù)落地，進(jìn)一步促使光伏電站成為公司的主業(yè)之一，未來有可能占營業(yè)收入的半壁江山，從而取代傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)。
設(shè)立3 公司，積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng)。公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是，“智能、節(jié)能、新能源”是公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，“成為東部分布式能源、能效管理領(lǐng)域最大的互聯(lián)運(yùn)營和服務(wù)商”。設(shè)立3 家新能源公司和售電公司，利用先進(jìn)的信息技術(shù)、分布式能源管理及能效管理技術(shù)和微電網(wǎng)系統(tǒng)，有助于公司整合現(xiàn)有的技術(shù)優(yōu)勢，有助于“智能、節(jié)能、新能源”的“三能”業(yè)務(wù)鏈條間的協(xié)同效應(yīng)最大化。同時(shí)，公司與南網(wǎng)云南公司在新能源項(xiàng)目、能效管理和能源互聯(lián)網(wǎng)園區(qū)建設(shè)等方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作，對公司進(jìn)一步提高在光伏發(fā)電項(xiàng)目市場的開拓和能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)具有積極意義，促進(jìn)公司新能源業(yè)務(wù)快速向能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級。這些軟實(shí)力的提升將進(jìn)一步推進(jìn)公司盈利能力的持續(xù)提高。
盈利預(yù)測與投資建議:
在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司光伏電站規(guī)模不斷擴(kuò)大，又利用自身電氣儀表優(yōu)勢，積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng)，插入售電側(cè)和消費(fèi)側(cè)領(lǐng)域，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型凸顯，迎來持續(xù)性增長。預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為1.31，1.71 和2.22，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電站開發(fā)運(yùn)營規(guī)模不達(dá)預(yù)期，能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預(yù)期，新能源政策有所變化
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